2013-3-19

    ȫ�򾭼ò�ȷ�������й��������⽻֯������2012����й���½��ҵ�ڹ��ڼ�����Ľ��׻����5���µͣ��½�����������2009����ȫ�򾭼�Σ�������µĽ��׻˥�˻�Ҫ���ء�������ԣ�2012���й��������������½�26%������½�9%�������Ⲣ�������ܶ����������

��������˽ļ��Ȩ����ͷ���Ͷ�ʽ���֮�⣬2012��ս��Ͷ�����ڹ��ڲ������׻Ϊ2953�ڣ���2011���3744����ȣ�������21%���ӽ��������2012�꽻���ܽ��Ϊ971����Ԫ����2011���1349����Ԫ��ȣ��½�28%����Ȼ�й���½��ҵ���Ⲣ������������2011���206���Խ���191�ڣ����ܽ��ȴ����ʷ�¸ߡ�����2011���424����Ԫ����2012��652����Ԫ���������ȴ�54%��

�����ջ������й���������ҵ�����������ܺϻ���Ǯ��ǿָ���������ǵ�2012��ĸ����ۺ����أ���Щ�����ʾ�����������Ʋ������˾��ȡ���

���������������建���ĸ��ղ����Լ�ŷԪ���������ȡ��й����÷Ż����������ڼ����Ⲣ�����ױ����á�

���������Ⲣ����ζ���й���½��ҵ�Բ������׵�θ�ڱ�С��ǡǡ�෴���������׵�DZ��������ʵ�dz��󣬺��⽻���ܶ��¼������������֤������һ�㡣��Ҳ�鹦���й���½��ҵ���������򷽵ĺ��Ⲣ�������ƶ����׶����������

�����������й����õ�����������������ҵ�ϲ����٣�ʮ�˴���ٿ��Լ����⾭���忪ʼ���Ѿ��õ��Ե�״����2013�꼰�Ժ�һ��ʱ�ڣ�����������κ��޷�Ԥ�ϵ����Σ��й���½��ҵ�ڹ��ڼ�������еIJ������׻Ӧ�û�ǿ�ҷ�������

�����ܵ��㵺�¼���Ӱ�죬2012���ձ��ڻ��������׳�����30%�»���Ȼ�����ձ���˾��Ȼ���������Ϊ��Ϊ��Ծ���й����ڲ����ĺ���Ͷ���ߡ����ǣ��ϴ��ģ�IJ���������Ȼ����������ŷ�ޡ�

�������⽻�׽������

����2012�꺣�Ⲣ�����׽������54%���൱�ڹ��ڼ����Ⲣ�����׻�ܽ�������֮һ����������ʷ��߱������ջ������й�����Ͷ����ѯ�������ܺϻ��˻Ƹ�����Ϊ�����Ƿ��ָ��ཻ�������ƴ�����Ԥ����������������2013���Խ�����ǿ����ͷ���ٴ��¸ߡ���

����һ����Ҫ��������Խ��Խ�����Ӫ��ҵ���и����ģ�IJ������ף���־����Ӫ��ҵ����Ϊ�й���½��ҵ���Ⲣ�������Ҫ�ƶ���������Ӫ��ҵ���׻�ܶ���2012�����˳Ծ���������171%��

�����ջ������й�������ѯ�������ܺϻ���¬���˵������������й���Ӫ��ҵ������׳־������ȷʵ�dz����������Ⲣ����Ϊ��ҵȫ��ս�Ե���Ҫһ�����������ʻ�Ʒ�ƣ�����������רҵ֪ʶ�̶���չ�����г�����

�������ܹ��б�����ҵ����Ͷ����Դ���򣬵��й���Ӫ��ҵ����������ҵ�Ƽ�������Ʒ���ҵ�����ѳ�Ϊһ����Ҫ���ƣ���������Ӫ��ҵ���Ⲣ�����׽������Ƚ������̡�������֪ʶ��Ȩ��Ʒ�������й��г����ڹ�ע�����г���ͬʱ��һЩ�й���Ӫ��ҵ��ͨ�����Ⲣ���𲽿�ʼ����ȫ�򻯡�

����ŷ������Խ������Ϊ�������й���½Ͷ���ߵĵ������й���½��ҵ�����ڳ���������г�Ѱ���Ƚ��Ƽ���רҵ֪ʶ�����ڶ��ղ������״�2011��16���½���2012���3�ʣ��й���½��ҵ�����޵����ĺ��Ⲣ����������������½���

����˽ļ��Ȩʹ��������

����˽ļ��Ȩ�������ڳ�Ϊ�й���½��ҵ���Ⲣ������Ҫ���֣�̫�˼��ż������ʱ����й�����������ȫ��֪������չ��������һЩ������й�����˽ļ��Ȩ����Ҳ�ڲ��ϲ��뺣�Ⲣ������һ���Ʒ�չ֮��Զ����Ԥ�ڡ�

����˽ļ��Ȩ�ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�֧�֡����ǣ�2012���й�˽ļ��Ȩ��ҵ���ְ���������������ˮ�������׹�ģ����������

������Ȼ�������ڣ��й��ķ�Χ����������˽ļ��ҵ����һ��ҵ��Ȼ������������ҵ�ʹ����ҵ�ѵ�����ҵ�ڲ��������Լ��ʱ����ģ�����������š����������˽ļ���𡣴��⣬�����й�˽ļ��Ȩ����ͽ��ܷ����ʱ�Ͷ�ʵ���ҵ���������Σ�ϣ��ͨ��IPO(�״ι���ļ�ɷ���)�򲢹�ʵ���˳���

���������й�Ͷ�ʵ�VC / PEļ������2011��ﵽ��ʷ���ˮƽ��2012��ļ�������Ԥ�ڲ�ջ���������С�ͻ���ļ����ģ�������٣���һЩ����֪����Ȩ��������ģļ���ʽ��� KKR(60����Ԫ)��̫�˼���(25����Ԫ)������Ͷ��(24����Ԫ)�������ʱ�(23����Ԫ)�Լ���Դ�ʱ�(14����Ԫ)��VC/PE���齫������ʤ��̭���ơ���רҵ���ʵĹ�Ȩ���𽫻�óɹ�����������������������һ����ѿ�ʼ�����ĭ���ѷ��ա�

����2012����Ȼ˽ļ��Ȩ������������ǿ���⣬������Ͷ�ʽ�������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ͷ����������2013������Ⱥ�����������ͬʱƽ������Ͷ�ʽ��Ҳ���������������ƣ��������й�������Ͷ�ʾ��ܻ�÷��ر���������һȥ������������רҵ�ľ�ְ����������Ҫ��Ŀ����ҵ��׷��պܸߣ�����۷���ԸЭ������򷽾�ְ���飬˽ļ��Ȩ����Ӧ����׼��������Ͷ�ʻ��ᡣ

�����ջ�������Ϊ��˽ļ��Ȩ������Ҫ��ע���й���ս������ҵ������������ء�ҽ�ơ�ý������֡��߿Ƽ��Լ�������ص���ҵ��

������˽ļ��Ȩ����Ͷ����ҵ���ɳ��ʱ�Ͷ����ռ��Ҫ��λ����ֱ��Ͷ�����й�˾��˽ļ��Ȩ�����׻Ҳ������Ҫ��ͬʱ˽ļ��Ȩ����ع�Ȩ�չ��������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ŀع�Ȩ�չ������ڽ�Ѹ�ٷ�չ��

�����ɳ��ʱ�Ͷ����������(���ǽ��)ռ���������˽ļ��Ȩ�����ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�����֧�֡����⽫�����ƶ�˽ļ��Ȩ������ҵ�ķ�չ��

�������й���VC/PEһֱ������õ��˳���ʽ��IPO������Ԥ��֮�У�2012��IPO�˳����������½�������VC/PE��Ҫ�˳�����ҵ�����������ӣ�Ҳ������IPO�г��������ɵĹ�ģ�����⽫��δ���ļ����г�ΪVC/PE��ҵ���ش���ս��

����2012�꣬VC/PE��������ۡ�ŦԼ�Ⱦ���IPO�г����˳��������ﵽ���������ˮƽ�������ʱ��г��𲽻ָ������ж����ڣ��ջ�����Ԥ��VC/PE��IPO�˳��������������ӡ�

����������ԣ��൱������VC/PEͶ�ʵ��й���˾������ͨ�����л��߲��������˳���������ҵ�Ѿ����롰�˳��׶Ρ������˳����Ƶ�ȱ���Ի�����һ���Ͼ���ս��Ǯ��ǿ˵�������Ѿ�������IPO�г����������������ͨ��������÷��ر���������һȥ������������רҵ�ľ�ְ����������Ҫ��Ŀ����ҵ��׷��պܸߣ�����۷���ԸЭ������򷽾�ְ���飬˽ļ��Ȩ����Ӧ����׼��������Ͷ�ʻ��ᡣ

�����ջ�������Ϊ��˽ļ��Ȩ������Ҫ��ע���й���ս������ҵ������������ء�ҽ�ơ�ý������֡��߿Ƽ��Լ�������ص���ҵ��

������˽ļ��Ȩ����Ͷ����ҵ���ɳ��ʱ�Ͷ����ռ��Ҫ��λ����ֱ��Ͷ�����й�˾��˽ļ��Ȩ�����׻Ҳ������Ҫ��ͬʱ˽ļ��Ȩ����ع�Ȩ�չ��������������ջ�����Ԥ��˽ļ��Ȩ����Ŀع�Ȩ�չ������ڽ�Ѹ�ٷ�չ��

�����ɳ��ʱ�Ͷ����������(���ǽ��)ռ���������˽ļ��Ȩ�����ѳ�Ϊ�������ѷ����й���Ӫ��ҵ��չ����Ҫ�ʽ���Դ�������ʵ���Ե�����֧�֡����⽫�����ƶ�˽ļ��Ȩ������ҵ�ķ�չ��

�������й���VC/PEһֱ������õ��˳���ʽ��IPO������Ԥ��֮�У�2012��IPO�˳����������½�������VC/PE��Ҫ�˳�����ҵ�����������ӣ�Ҳ������IPO�г��������ɵĹ�ģ�����⽫��δ���ļ����г�ΪVC/PE��ҵ���ش���ս��

����2012�꣬VC/PE��������ۡ�Ŧʵ�ֽ��׺Ͷ������۽���Ϊ��������IPO�г�������ȫ���������˳�����ͨ���������׵��˳���Խ��ԽƵ�����������ӵ��˳�����������VC/PE��ҵδ����չ�ĺ����ƶ���֮һ���ջ�����Ԥ�ƣ��²������׻������2013���2���Ⱥ�ʼ���٣���ȫ�����׻(����Ͷ�ʼ�ͨ��IPO�Ͳ���ʵ�ֵ��˳�)����2013���2014�괴���¸ߡ�

 

��Դ��    �����й�