2009-8-31

�����ݻ�������������˾(Fitch Rating)Ԥ�⣬2010���������Ҹ��������������ָ���

���������ƣ���������������г����۱�ֵ�������豸�ĸ�����������Ʒ����仯��CIS������ҵ��ӪЧ�桢�ܸ�ЧӦ���ͳ̶Ⱥ��ٶȣ��Լ����һ���������ؼ�Ҫ�ؽ���CIS������˾δ��һ�����������Ӱ�죬��������������Ҫ�صĶ�̬�������١�

����һ����������������г����۱�ֵ

����2008������ǰ������˹�����������ҵ�ڹ����г��IJ�Ʒ����ռ����60��70%����2008����ļ�����2009���һ���ȹ����г��Ը�����Ʒ��������������30-50%������ʹ��˾���������й����ж��������г��ij������ۡ����ڣ���������ռ��Щ��˾����������50-70%��������Ϊ����������ҵ��Ͳ���ָ�������ӳ�������ս���ڶ������ǿ��еġ�����Щ��˾ͬʱҲ�����Ž��ײ�۵͡������ȶ���˰�ʿ��ܵ�������Ҫ�����г��������ή���ȼ��������ء�

�������������豸�ĸ�������

���������г��������ޣ�2008����ļ��ȣ��󲿷ֶ�������Ҹ���������ҵ�������豸����Ч����2008�����90-95%������50-60%���ڴ������£��������ѽṹ�д����൱һ���̶ֹ���֧��һЩ������ҵ�����˲���ҵ���ʽ���������ָ�����������������豸����Ч�����𲽸��ƣ�Ŀǰ����˹�����豸��������ƽ��ˮƽ��75-80%���ڿ���Ϊ60-70%������Ԥ�⣬��2010����һָ�꽫��������������˹ƽ��ˮƽ����90%���ڿ�����75-80%��

����������Ʒ����ı仯

�����Ͳ��������г��Ļָ��ٶ��Dz��ݺ��ӵ���Ҫ���ء����ǵ�������Ŀ����ͷ��ز���˾���ӵIJ�����״������Ԥ�⣬�Ͳļ۸���������Ļָ��ٶȱȰ�����Ҫ��Ի�������ЩԤ���ڵ�ǰ�����۸��ʵ�ʱ仯���������֡�

�������ڹ���һϵ�д̼�������ʩ�������ѵĴ�ʩ���п�������г����Ͳĵ����������ڽϳ�ʱ���ڻ�����ȷ��2010���Ͳĵļ۸�̬�����������ĸ�����˾�У�����˹��Ҷ�����ȸ�������(Evraz Group)��ӵ�нϴ��������Ͳģ�������˹����������˾(���֧ӧ֧���ѧݧ�)����������Ŀ˸�����(����ӧ�ݧڧ�֧�ܧڧ� �ާ֧�ѧݧݧ��ԧڧ�֧�ܧڧ� �ܧ�ާҧڧߧѧ�)��  Metinvest B.V. (��ע��)��������и��˹�˸ֳ�(���ѧԧߧڧ��ԧ���ܧڧ� �ާ֧�ѧݧݧ��ԧڧ�֧�ܧڧ� �ܧ�ާҧڧߧѧ�)���ҹ�˾���Ϊ���Ӱ����ĵ�������

�����ġ������徳����ҵ�ľ�ӪЧ��

������������Ҷ�����ȸ������źͱ���������˾ͨ���������չ������˹�˾ҵ����һս��ʹ֮ӵ���൱һ���ֵľ�����ҵ��������Ϊ�����������ۺ͹��������ն��ԣ������Ͷ��־�Ӫ��ʽ��һ�ֺ���ս�ԣ���һЩ�����ʲ����ĸ߶֧���ʲ�һ�廯��չ���ѳ�Ϊ�䷢չ�IJ������ء�����������˾���Ƕ��������ܲ�������Ӱ��ϴ����������֮һ�����������������ʲ���ˮ��Ԥ��2009�꣬�ù�˾��˰ǰ���󽫽���10%����(2008��Ϊ24%)��

�����塢�ܸ�ЧӦ���͵ij̶Ⱥ��ٶ�

������������߽�Ϊ���صĹ�˾��ͬ�����ڲ������չ��ͼ����ִ������ľ��ѣ��߶ծ��Ҷ�����ȸ������ţ�����������˾���ڿ���Interpipe���Ź�˾���ҹ�˾�Ѿ����뾭��˥�˽׶Σ���������Υ������Լ����ծѹ�����δ��������ƻ������ѵȷ��ա�2009��Ҷ�����ȸ������Ŵ��ܸ�ϵ��Ԥ�ƿɴ�2.7-2.9��(2008��Ϊ1.6��)������������˾��6-7��(2008��Ϊ0.9��)��Interpipe���Ź�˾��3.4-3.5��(2008��Ϊ2.8��)��

�����������һ�������

������������ʦ��Ϊ��������ע��������һ��Ҷһ��ʵı仯����Ҫ��2009�꣬���ڳ�����������Ԫ��ŷԪ���㣬�󲿷�֧���Ա������ҽ��㣬�������ұ�ֵʹ�����������ҵ�ܻݣ���ͬʱ��������Ϊ�����ܻ������dz־õģ����磬���¬����������ʯ�ͼ۸�����Ƕ�����(�����������ǽ�����ص�)����ô��ʵ����Ϳ��ܽ�Ȼ�෴��

����������˾�Զ����������ҵ2009��ȵ�״��Ԥ�����£�������ģ����15-35%�������½�45-65%��ƽ��˰ǰ����( EBITDA )����19%(2008��Ϊ30%)������2010���ǰ��������Ԥ�⣬����ʵʩ�������Ѻ�Ͷ�ʴ�ʩ��ͬʱ�ͻ����и����������½��������ϰ�����������������������������۸�Ҳ����ʼ����������������ҵ��������������10-15%��˰ǰ�����������22-24%��

����ע��Metinvest Holding��CJSC SCM�ֹ�48.85%�����ɺ���Metinvest B.V.�ֹ�51.15%����Metinvest B.V.��SCM(����·˹)ȫ�ʿعɡ�CJSC SCM�ɰ���÷�з�(Rinat Akhmetov)����90%�ɷݡ�

��Դ��    �й�פ������ʹ�ݾ��̲δ�