�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о���������
�����߼۸�����ʺ͹���۸���ϵ��ʵ֤�о�(��)

2008-9-25

 

����[������Ҫ]���Ļ��������Իع�ģ��(VaR)������Э��������ʵ֤�����й��������߼۸�ָ�������۸�(��OECD��֯�������߼۸�ָ������)�������������Ч����ָ�����Լ����ڻ��ҹ�����������״��(��M2��GDP���ʴ���)�ȱ���֮��Ĺ�ϵ��ʵ֤���֣�1997��1������2008��2���ȣ����������߼۸�ָ������Щ����֮�����Э����ϵ�����������߼۸���ܹ��ʼ۸��Ӱ�죬Ҳ�������������Ч���ʺ͹��ڻ��ҹ���״����Ӱ�죻��󣬱������������˼����

 

����[�ؼ���]�й������߼۸񣬹���۸������������Ч���ʣ�M2��GDP����

 

����ά������ȶ�ʼ��Ӧ��һ�����ҵ���׷�����ҪĿ�ꡣ��һ�����ôӷ�����򿪷�ʱ�����һ��ʵIJ����͹���۸���Ҳ����Ӱ�챾���۸������й����ö�������ȵ���ߺ�����һ�ĵ��ƽ������ʼ۸��Լ�����һ��ʲ����Թ��ڼ۸��ת��ЧӦ(Exchange Rate Passthroueh��ERPT)��Ȼ��Թ��ڼ۸���������Ӱ�죬����ڰ���������ơ���Чʵʩ��۵��ؾ�����Ҫ���壬Ӧ�ܵ�����Ĺ�ע�����Ļ������е��о��ɹ������ð뿪�ž���ģ�ͣ���Ҫ�������������߼۸�(PPI)�����۸������������Ч���ʡ����ڻ��ҹ�����������״���ȱ���֮��Ĺ�ϵ�������ڽṹ�ϵİ����ǣ����ȶ��йع��ʼ۸�ͻ��ʶԱ����۸��Ӱ����һ�����������ڶ����ֽ��ܱ���ѡȡ��ģ���趨�����������Ǽ������������ǽ��ۺ�������ʾ��

 

����һ����������

 

���������ϣ�һ��ѹ��ʼ۸�����ڴ�������Ϊ���ִ����������۸񴫵�·�������ҹ�Ӧ������·���������������󴫵�·�����۸񴫵�·���Ǵ�΢�۽Ƕȿ��������ʵ�ᆳ���еĴ��ݡ���������������ȴ��ݸ����ڵĽ��ڼ۸�������Ʒ����Դ���м�Ʒ���豸���������ϣ����ݳɱ��ӳɶ���ԭ�������߼۸�Ӧ���Ǽۣ����յ�������Ʒ�۸����ǣ�������Ʒ������Ʒ����һ��ԭ��ͼ۸�ʾ��ЧӦ�������£�����ͬ������Ʒ�۸�Ҳ�����ǡ����ҹ�Ӧ������·���ǴӺ�۽Ƕȿ��������ڻ��Ҿ����еĴ��ݡ���������ҹ������ų�����������󣬲�����ɸù�ͨ�ͣ�������һ���ͨ���ù���֧����������������������ó��˳��������ʴ����������������������ռ������Ӷ��������ţ���������ͨ�͡������������󴫵�·��Ҳ�ǴӺ�۽Ƕȿ��������ʵ�ᆳ���еĴ��ݡ����������Ǻ����������ʹ�ʹ�ù������������ӣ��Ӷ�ʹ�����������ӣ���ó�׳����������£�����������Ҳ�����ͣ��������������

 

�����������Եؿ������������ִ���·���У����ڼ۸���ܹ���۸�Ӱ��֮�⣬ͬʱ�ܻ����Լ����ھ���״���ͻ������ߵ�Ӱ�졣����ֱ��Ӱ�챾�����̵Ľ��ڲ�Ʒ�۸񣬽���Ӱ�����PPI��CPI��Obstfeld(2002)ָ�������ʲ����Խ��ڼ۸��ת��ЧӦ��Ա���PPI��CPI��ת��ЧӦ���ڲ��졣һ��أ����ʲ����Խ��ڼ۸�Ĵ����ٶȿ죬����CPI�Ĵ����ٶ�����������ʻ�ֱ��Ӱ�챾����Ʒ�ľ������͹�����֧������Ӱ�챾���Ļ�������Ͷ�ŴӶ�Ӱ����ۡ�Dombusch & Krugman(1976)���˷����˹�����ƽ������(PPP)�������ڳ��ڷ��棬���ʱ仯Ӱ��������Ʒ����Լ۸�ͱ�����Ʒ�ڹ����г��ϵľ��������ڽ��ڷ��棬����ͨ���Խ��ڼ۸�ͽ������Ʒ��������Ӱ�챾�������ˮƽ������һ��������ֵ�����ˮƽ��Ӱ�죬�ձ�������20����80-90�����ֵ�ڼ�ı����ṩ�˺ܺõİ�����McKinnon&Ohno(1999)��������90����ձ���ͨ���������о�����Ϊ90���֮���ձ����ֳ���ͨ�����ǻ��ڸ������ʰ�������Ԫ���ʳ��ڵ���ֵ����ֵԤ�ڣ�ʹ�ձ��������������壬����ͨ��������ν����Ԫ��ֵ�ۺ�֢��(Syndrome of High Yen)�����ﶫ��(2004)����Ϊ��Ԫ��ֵ����ͨ�������ձ�����Ϊ�˻�������ѹ�������˴����ʲ���ĭ����ĭ��������������20����90����ձ����õĵ��ԡ�

 

�������ڹ���۸񴫵��ͻ��ʵ�ת�޻��Ƶ�����ģ���о���չ�ý��磬�����������׸��ǽ�һ�����ӡ���һ����Ҫ�������¿��ź�۾���ѧ�ķ�չ����Ҫ�����ڸ������ҵ��ָ��ӹ�ע������۵��ȶ��������Ҫȥ�˽�ͽ�ʾ����۸�ͱ��һ��ʶԹ��ڼ۸��Ӱ����ƺͳ̶ȡ�Cassel(1914)���������������ƽ������ϵͳ�ز����˻��ʺͼ۸�ˮƽ֮��Ĺ�ϵ�����Թ�����ƽ�����۽�����ʵ֤�о���Einzig(1935)��Ϊ���ʲ�����Ӱ��۸�ˮƽ�����ұ�ֵ��ʹ���ڼ۸����ǣ������۸�ˮƽ���ɴ˶����ǣ����ұ�ֵ��ʹ�����ij��ڼ۸��½������ھ�����������ʹ�öԷ����ҵ�������ת�ƣ��Ӷ����¶Է����ҵļ۸�Ҳ��֮�»�����������ν��֧��ת��ЧӦ(Expenditure-switching Effects)�����⣬���ʱ仯Ӱ��������ˮƽ��������˾���ʵ�ʹ���Ŀ�꣬������۱仯���¹��ʱ仯����һ��Ӱ����۱仯�����׶�ɭ����ϵ����󣬻��ʵľ��Ҳ��������˴�������ѧ�Ұ�ע����ת�Ƶ��������ʲ����Թ������ˮƽ��Ӱ�����档ʵ֤�о���Ҫ���������ֲ�ͬ�ľ������ͣ����ʺ͹���۸�Թ��ڼ۸��Ӱ��Բ�ͬ���;������Dz�ͬ�ġ�

 

��������С�����ž����壬һ����Ϊ���ʺ͹����г��۸񲨶�������ȫ�ᴫ�������ھ����С�Leith(1991)֤ʵ�˻��ʺ͹����г��۸񲨶���ȫ�����ݵ��������ɵĹ��ڼ۸���ȥ����Dellmo(1996)���֣����ڼ۸񲨶�������CPI��Ӱ��ȴ�൱����

 

�������ڴ��Ϳ��ž����壬�����۸�һ�����ܻ��ʺ͹����г��۸��Ӱ�죬��һ����Ҳ�Թ����г��۸���һ��Ӱ������Woo(1984)����1971��1984��䣬��Ԫ���ʲ�����������ʳƷ����Դ��Ľ���Ʒ�۸�������Ӱ�죬���Ƕ���Ӧ�Ĺ��������߼۸�Ӱ�첻��Kim(1998)���������Իع��������ģ�ͣ����ִӳ���������Ԫ����������PPI֮����ڸ���ع�ϵ��McKinnon&Ohno(1997)������Ϊ��׼����G-7���Ÿ�����1975-1990��������������ָ�������˻ع飬�����������˫��ʵ�ʻ��ʲ�����Ӱ�졣Jeong&Lee(2001)���÷���ֽ�ʶ���������G-7���Ÿ���ͨ�͵���Ҫ����ߡ�

 

�����뿪�ž����������ǰ����֮�䡣Corbo &McNelis(1989)��Ϊ�����ڰ뿪�ž����壬���ÿ��Ŷ�Ӱ��������ˮƽ�����ſ��ų̶���ߺ�ó�ױ��ݼ��٣�Խ��Խ�����Ʒ��Ϊ��ó��Ʒ��������ڼ۸�������ʼ۸񿿽������ƣ��������ˮƽ��ʼ��ѭ��һ�۶���������������ʹ�Թ���ó�׵����ƶ���ȡ��������������Ȼ����Ӱ��۸�ˮƽ���������ˮƽ�ɿ����ǹ���۸񡢹����Ͷ����ɱ��͹��ڳ�������ĺ�����

 

����������ʵ֤�����ѷ��ֻ��ʶԽ��ڼ۸�PPI��CPI�Ĵ��ݲ������������ò�ͬʱ�䡢��ͬ�����Լ���ͬƵ�����ݵ��о����Ҳ�нϴ�IJ��졣Camap&Goldberg(2002��2006)��Ϊ20����90������������ʱ䶯�Ľ��ڼ۸�ת��ЧӦ���½����ơ���Obstfeid&Rogoff(1995)�������¿��ź�۾���ѧ�У���ҵ�۸��趨��Ϊ�IJ�ͬ��Ӱ����ʶԽ��ڼ۸�ERPT�Ĵ�С���Ӷ����������ߵĴ���Ч�������ܴ��Ӱ�졣Taylor(2000)��Ϊ����ȫ����ѹ����ߺ��ȶ��ĵ�ͨ�͵ľ��û����У���ҵ���ڽ����ʱ䶯�Լ۸��Ӱ����ȫת�޵�������Ʒ�ϣ������Ƶ������ʲ����Թ��ڼ۸��Ӱ�콵�ͣ�������ʶ�һ���۸��ת��ЧӦ�̶���������ͨ��ˮƽ����Ҫ�۵㡣��Ի��ҵ����ƶ��͵�����۾�����Ҫ��ʾ��ֻҪͨ�ʹ��ڵ�λ�����ʲ����Թ�����۵�ת��ЧӦ�̶Ⱦ͵ͣ�����ͨ�ͳ����ڵ�λ�����ȶ�״̬����ͳ��һ����Ϊ�����ʶԽ��ڼ۸��CPI��ERPT�����˾�����Ҫ���ڷ��ᆳ���塣Michele��etc.(2007)���о�ֻ����֧����һ���ۡ����Ǽ�������12�����˾������ERPT�����ֶ�����Щ�ϵ�ͨ��ˮƽ(1λ��ˮƽ��ͨ��)�ľ�������ԣ���ERPT�ϵͣ��뷢�ᆳ���岢�޴�IJ�ͬ������ʵ֤ͬʱ�Բ�ͬ���Ҽ��ڻ��ʵ�ERPT���ڵIJ�������˽��͡�

 

�������ڶԻ��ʵ�ת��ЧӦ����͹���۸�����ڴ������о��������õ����ӡ�������(2001)ʵ֤�����������������Ч������������ˮƽ���������ˮƽ�����ڻ��ҹ�Ӧ����Э���ģ����ʱ䶯����Ӱ�������ۣ�����PPI�Ի��ʲ����ĵ���Ҫ�����������ָ���ĵ��ԡ������ᡢ����(2003)���֣�����һ��ʺͳ��ڼ۸�������������ļ۸񴫵�ЧӦ�����������������ڣ��й���ҵ���������Ʒ�Ķ����������ڳ��ڹ��ļ۸񻷾������뱾���ļ۸�ˮƽû�б�Ȼ�Ĺ�ϵ��������ó�׻����ļ۸�ˮƽ����������������CPI����־�¡���ܺ�(2006)��1994��1������2004��3���ȵ�ʵ֤�о�������������ʶԽ��ڼ۸�͹��ڼ۸�ˮƽ����Ӱ�������ޣ�Ҳ���ǵ��¹��ڼ۸񲨶�����Ҫԭ��Ǯ��(2006)ʵ֤����ŷ�˺������ļ۸������ҹ�����������ЧӦ������������������۴������Ե�Э����ϵ��������ͨ�͹��ʴ���ЧӦ������ǿ������(2007)��������һ��ʱ䶯�Թ���CPI�Ĵ���ЧӦ��ǿ�������PPI���ٴ������ۼ۸�ָ�������ǡ���ΰƽ�����(2008)�о�����������һ��ʱ䶯��CPI�Ĵ����Dz���ȫ���Ҵ������Ե�ʱ�͡���Щ�о�Ϊ�����ṩ���µ���ʶ����Ҳ�и����о��Ľ����Ʋ�����һ�㾭�����ۻ���ʵ����Ȼ����Ҳ����������ѡȡ�������ڻ������

 

�������������ںͱ�����ѡȡ��ģ���趨

 

���������й����ö�������ȵ���ߣ����ʺͽ��ڼ۸�IJ�����Ȼ����й����ڵļ۸�ˮƽ����Ӱ�졣PPI��Ҫ��ӳ�������������򡢳��۵���Ʒ�۸�ı䶯�����һ���CPI���У���䶯����Ԥʾ��CPI�ȼ۸�ı䶯���ƣ�Ҳ���ƶ��йؾ�������ʱ����Ҫ������ָ��֮һ�����������ĵ��������ǹ���PPI�۸�����⡢����Ӱ�����ؼ�Ĺ�ϵ��

 

����Goldberg&Knetter(1997)����˻��ʶԹ��ڼ۸�Ĵ���ЧӦ��һ�㷽�̣�

 

����

 

�������У�PtΪ�����۸�ˮƽ��XtΪ���������һ��Ϊ�ù���Ҫó�׻��ij��ڳ��̵ijɱ��ͼ۸�EtΪ���ҵ�������Ч���ʣ�ZtΪ���ڱ�����һ��Ϊ����ھ��������ͻ��ҹ�Ӧ���йصı�������tΪ����Ŷ��

 

����(һ)������������ѡȡ

 

 

������ͼ1�ɿ�������1997��֮ǰ������PPI�����ʼ۸�(��OECD��֯��Ȩ�ĸ���Ա������Ʒ�����߼۸�ָ��PPIΪ����)����Խ���������1997��֮�󣬹���PPI����ʼ۸�ָ�����ֳ��߶�ͬ�����ƣ����������������Ч�������Եسɸ���أ�ͬ��Ҳ�ɿ���������PPI��M2��GDP���ʳɸ���ء���ˣ�ֱ�۵ķ�����1997��֮����OECD��֯��PPI����Ĺ��ʼ۸������������Ч���ʡ���M2��GDP��������ӳ�Ĺ��ڻ������������ľ���״����ʼ������Ӱ�����PPI��

 

����1997��֮�󣬹���PPI��OECD��֯PPI�߶�����أ��������������Ч�������Եظ���أ���ҪӦ�������й��ľ������Ƹĸ�Ͷ��⿪�ŵĽ�һ���ƽ����й��Ķ�������Ƚ�һ�����ӡ��ڻ������Ʒ��棬1994����Ƴ�������ҹٷ��������������۸񲢹���ش�ĸ�ٴ룬�µĻ��������ǵ�һ�ġ����г�����Ϊ�����ġ��й���ĸ��������ƣ�����ͳһ�����м�����г���1996�������ʵ�־����˻��ɶһ���1997�����ʼͨ���й������������Զ�ڽ��ס���һ�۶�������ʼԽ��Խ���Եض��й����ⲿ�г��Ŀ�ó��Ʒ�۸񷢻����á����⣬�ھ���1992��1993��ľ�����������֮���ҹ����ú���ᷢչ�����ⲿ������������̱仯�����ڵĹ��������ѷ��������Ե���ת���ṹ�������Ϊͻ��ì�ܣ����ڵķ�չ�����ŷ������ڷ�����֧�־�������������Ҫ�������ս��1984���й��������ге�����ְ�ܺ󣬾���10��������ƶȱ�Ǩ�����������Ʋ������ƣ�����ʵ�ִ�ֱ�ӵ�����ת���ӵ��غ�۾��ã���1996�꿪ʼ����ʽ��Ml��M2��Ϊ�������ߵ��н�Ŀ�꣬���ʻ��ĸ�ȡ���˻�����չ�����ҵ����Ӿ�������״���������ȡ��Ӧ�Ļ������ߣ���������ȷ���˻������ҵ��ʶ�������M2/GDP�����Ƿ�ӳ(ʵ�ʵ�)���ҹ�����������֮�����״���ĽϺ�ָ��(�о��У�Ҳ��ѧ��ʹ��GDPȱ�ڣ�����ʹ��M2�����ʡ�GDP�����ʵ�ָ��)���ۺ�������20����90�������֮�󣬻��ҵ����Ǹ����ܹ�����������״������ȡ��������˵�Ƿ����ڵĻ������ߡ�ʵ֤�о���Ҫ�չ˵���������ҲӦ��ֿ��Ǻ�۾��ò������ƶ����ط������ش�仯����ˣ��������Ͽ��ǣ�ѡȡ��1997��1������2008��2������Ϊʵ֤������������䡣

 

����(��)ģ���趨

 

�������ݾ������ۺ��й�������ʵ���������PPIָ������Ӱ������֮�����Э����ϵ���ɽ�ģ���趨Ϊ��

 

����

 

�������У�lnppi��lnppi_oecd��lnneer��lnm2��gdp�ֱ�Ϊ����PPIָ����OECD��֯PPIָ���������������Ч����ָ�����й�M2/GDP���ʵĶ�����ʽ��cΪ��Ӧ�ij����

 

�����͵�t�ڶ��ԣ�Ӱ�쵱�ڹ���PPIָ�������ؿ��Է�Ϊ����͹������ء����������趨�������Իع�ģ��(VaR)��ʹ��Э���������ɶ�ģ�ͽ��й��ƣ�ʶ��������Ķ�̬��ϵ��

 

 

��Դ��¼��    �����ʽ����о���