�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о���������
���з����ڶ����Ȼ�������ִ�б���(��)

2008-9-1

 

    ���������г��ƶ��Խ���

    ��һ���ƶ���������ʻ���ȫ��չ��

    ���ܽ���������ʻ����Ե㾭��Ļ����ϣ�2008��1�£��й��������з��������ڿ�չ��������ʻ����й����˵�֪ͨ����ȫ���Ƴ����ʻ���ҵ�񡣽�һ�����г������߷�Χ�����������м�ծȯ�г��IJ����ߣ�ȡ����ֻ�ܽ��й̶����ʺ͸������ʻ�������ʽ���ƣ��������г������߸������������ʻ������з��չ���

    ��������ǿ���м�ծȯ�г��ƶ��Խ���

    һ�Ǽ�ǿ���м�ծȯ�г������ɹ���2008��4�£����������м�ծȯ�г��ǽ�����ҵծ�����ʹ��߹���취������ȷ������Э����Ϊ�г���Ա����Ӧ����֯�г����忪���͹���ֱ�����ʲ�Ʒ�з���Ӧ�����ã�ͬʱǿ��������Э��Ҫ�Էǽ�����ҵծ�����ʹ��ߵ�ע�ᡢ���С����ס���Ϣ��¶���н�������ʵ��ǿ���ɹ�����־�����м�ծȯ�г�����ʽ�ϵ��ش�ת�䡣���ǽ����ջ�����Ʒ�������м�ծȯ�г���2008��4�£��й��������з��������ڱ��ջ����Բ�Ʒ���忪��ծȯ�й��˻��й������֪ͨ��������[2008]122�ţ��������ջ����Բ�Ʒ�����嵥������ծȯ�й��˻����Թ淶���ջ������ڲ�����ͽ��������������ͷ�չ���м�ծȯ�г�����Ͷ���߶�����л������塣

    ����������֤ȯ�г��ƶȽ���

    �ڼ�����������Ƿ�֤ȯ������ƴ�ҵ������ƶȵĻ����ϣ��ڶ�������Ҫ�����¼������ǿ֤ȯ�г��ƶȽ��衣һ�ǹ淶���й�˾������۴����ɷݵ�ת����Ϊ��4��20�գ��й�֤ȯ�ල����ίԱ�ᷢ�������й�˾������۴����ɷ�ת��ָ������������¼�ơ�ָ����������������й�˾�ɶ����г��۳���һ������������۴����ɷݵ���Ϊ���й淶����ָ��������ij�̨��ͨ���ƶȲ���Ĺ淶�Ͱ��ţ������ڽ��ȫ��ͨ�����й�˾�ɶ��ڶ����г�һ���Լ��г��۽ϴ��ģ�ɷݵ��г�Ч�����⣬������������Ϊ�Լ۸��γ���ɵ�Ť����ͬʱ�������ȶ�Ͷ���߶Դ����ɷݼ��ֵ�����Ԥ�ڡ��������ƶ�֤ȯ��˾��ȫ��λ�����ϵ���ƶ�֤ȯ��˾���������淶��չ��4��23�գ�����Ժ������֤ȯ��˾�ල�����������͡�֤ȯ��˾���մ�����������ϸ���˶�֤ȯ��˾��ܺͷ��մ��û����ƶȵ��йع涨�������˶�֤ȯ��˾��ȫ��λ�����ϵ�����ǹ淶���й�˾�ش��ʲ�������Ϊ���������й�˾��Ͷ���ߵĺϷ�Ȩ�档4��18�գ�֤��ᷢ�������й�˾�ش��ʲ��������취����ͬʱ�ƶ��ˡ����ڹ淶���й�˾�ش��ʲ�������������Ĺ涨����������߼��͸���ȣ��ٽ��������������й�֤ȯ�ල����ίԱ��֤ȯ�ڻ��ල������Ϣ�����취(����)����4��29����ʽ����������5��1����ʵʩ��

    ���ģ��ٽ�֤ȯ�����ս��ڻ�����߾�Ӫ����ˮƽ

    2008��3�£��й����ռල����ίԱ�ᷢ�������ڼ�ǿ���չ�˾�ڲ������������������й������֪ͨ���������չ�˾�ڲ��������������������ֹ����Ҫ������˽�һ���淶�������ڹ淶���չ�˾�ڲ���������ʵ������չ�˾���ڿ�ˮƽ��2008��4�£�֤��ᷢ�����ڻ���˾��ϯ���չٹ���涨�����У�������ȷ���ڻ���˾Ӧ������һ��������ϯ���չ��ƶ�Ϊ�����ķ��տ�����ϵ�����ڻ���˾�ĺϹ澭Ӫ�����չ����ڻ��г��ij����Ļ������𵽻����Ĵٽ����á�

    ���IJ��� ��۾��÷���

    һ�����羭�ý�������

    2008��������ȫ�򾭼��������ٷŻ���ͨ������ѹ�������������г������Ӿ硣�����������ٱ�������������ͨ�����͵�����ѡ������������δ����˥����Ӱ��δ�����з�������ŷԪ�����ձ��ȷ��ᆳ������ά������̬�ƣ���ǰ�������ֹۣ������г�������ͷ�չ�й��ң������������Ͽ���������DZ���������ࡣ������Ҫ���ᆳ����������г����������ڵ�ȫ��ͨ������ˮƽ�������������ʽ����г����������ȫ����Ҫ���д���µ�����Ԫ��ŷԪ����Ԫ������ֵ����Ҫ��ծ���������߸ߡ����ʻ��һ�����֯2008��7�½�2008��ȫ�򾭼������ʵ�Ԥ��ֵ��4�µ�3.7%�ϵ���4.1%������2007���ʵ���������Ե� 0.9���ٷֵ㡣���У�2008��������ŷԪ�����ձ����������ʵ�Ԥ��ֵ��4�µ�0.5%��1.4%��1.4%�ֱ������1.3%��1.7%��1.5%����2007���ʵ�ʾ��������ʷֱ��0.9����0.9����0.6���ٷֵ㡣

    ��һ����Ҫ�����徭��״��

    ����������δ����˥����Ӱ��ͨ�����ͷ������󡣵ڶ����ȣ�GDP���ڵ����󻷱�������Ϊ1.9%1��������ͬ�ڵ�4.8%��ȴ���µ�����ҵ���Ƴ����񻯣��ڶ����ȸ���ʧҵ�ʷֱ�Ϊ5.0%��5.5%��3�����¸ߣ���5.5%��ƽ��Ϊ5.3%���ȵ�һ��������0.4���ٷֵ㣬������ͬ������0.8���ٷֵ㡣��Ʒ�ͷ���ó�����������С���ϰ����ۼƴ�3514����Ԫ��������ͬ�ڼ���70����Ԫ�������г�ʹ�����������ִ�������򾭼ô̼���ʩ�������Ʋ���ص������ճ������۲���������٣���֧���������ӡ���2007��10��1�տ�ʼ��2008����ǰ10���µIJ��������ܼ�3714����Ԫ��������ͬ�ڸ�2140����Ԫ��ͨ������ѹ���������ӣ��ڶ����ȸ���ͬ��CPI�ֱ�Ϊ3.9 %��4.2%��5.0 %��17�����¸ߣ���ƽ��Ϊ4.4%�����ڵ�һ����0.3���ٷֵ㡣

    ֵ��ע����ǣ�ͬʱ�����ĵ�һ����GDP�������޶�ֵ��1.0%�µ���0.9%��2007����ļ���GDP��������0.6%������-0.2%��Ϊ2001��������������״γ��ָ�ֵ��

    ŷԪ������˥�˷������󣬸����ͨ�����͸���һ���Ӵ��˾������з��ա���һ�������ȣ�GDPͬ�ȷֱ�����2.1%��1.5%�����еڶ����Ƚ�����ͬ���½�0.9���ٷֵ㡣��ҵ״�������ȶ����ڶ����ȸ���ʧҵ�ʷֱ�Ϊ7.2%��7.3%��7.3%���ȵ�һ��������������ó���������1-5�´�132��ŷԪ��������ͬ��Ϊ˳��21��ŷԪ��ͨ������ѹ�������������ڶ����ȸ����ۺ����Ѽ۸�ָ����HICP���ֱ�Ϊ3.3%��3.7%��4.0%��ŷԪ�����������¸ߣ���ƽ��Ϊ3.7%����󳬳�ŷ����������2%��ͨ������Ŀ�ꡣ

    �ձ�������ά������̬�ƣ�������ó�׺�ͨ����������Ԥʾδ������ǰ�������ֹۡ���һ�������ȣ�GDPͬ�ȷֱ�����1.2%��1.0%�����еڶ����Ƚ�����ͬ���½�0.8���ٷֵ㡣��ҵ״�����ж񻯣��ڶ����ȸ���ʧҵ�ʷֱ�Ϊ4.0%��4.0%��4.1%��ƽ��Ϊ4.0%���ȵ�һ��������0.2���ٷֵ㡣ó��״�������ֹۣ�����������˥�˺������г����������������Ӱ�죬�ϰ����ۼ�ʵ��ó��˳��2.9������Ԫ��������ͬ�ڼ���2.2������Ԫ��6�µij���ͬ�ȸ����ֽ�5�������״��½����۸�ˮƽ�����������ڶ����ȸ���CPIͬ�ȷֱ�����0.8%��1.3%��2.0%��10�����¸ߣ���ƽ��Ϊ1.4%�����ڵ�һ����0.4���ٷֵ㣬������ͬ��Ϊ-0.1%��

    ��Ҫ�����г�������ͷ�չ�й��ң����������������Ա��ֽϿ���������DZ���������࣬���ý������в��ȶ������������ӣ������ھ������������������ࡢ���־����巢�����ý��ڶ��������ʲ����Ӿ硢ͨ�����������Ͼ��ȡ����ܴ����忴�����������г����Ҿ�����ǿ����������������Ҳ�����Ȳ�����̬�ƣ����������ȷ��ᆳ����˥�˴���������Ż�Ӱ�죬�¼��¡������Ȳ��������г�������ڶ����Ⱦ����������Է������ܴδ�Σ��Ӱ�죬�����ʱ���ʼ�������������г����ң����д���µ�������Խ�ϱ��������صľ��ý��ڶ�����ӡ�ȵȹ�Ҳ���־��ö񻯼�����ζ�������г������屻��������������ڸǵķ�����������¶����ó����֧�񻯺��ʱ������Ĺ�ͬ�����£������г���������ʲ����ϴ�������޹��һ��ҳ��ֱ�ֵ��Ϊ���Ʊ�ֵ���٣������м�ǿ��Ԥ����㴢�����������ԷŻ����ر�ֵ��ע����ǣ���ȫ����Դ����ʳ�۸����ǡ��ʱ����롢������ʢ������Ӱ�죬2008�������������г�������ͷ�չ�й��ң���������ͨ������ˮƽ������һ����ش����������ۡ�������̩���ȹ��ң���������ͨ������ˮƽ�Ŵ�ʮ�����¸ߣ�ӡ�ᡢ���ɱ���Խ�ϡ�˹������������˹���Ϸǵȹ��ҵ�ͨ�������ʸߴ���λ���֣��¼��µ�ͨ������ˮƽ���Ǵ���26�����ߵ㡣���⣬�����������ʯ�ͼ۸���ǼӴ��˲��������г���������Դ�۸���Ƶ��ѶȺͲ���������ѹ�����������ǡ�Խ�ϵȹ����ȷſ���Ʒ�ͼ۸�������Դ�������͹���Ҳ�Ƹ��������ͨ������ˮƽ��Ϊ���Ʋ���������ͨ�����ͣ������������Ϸǡ����ɱ���ӡ�ᡢ����˹��ӡ�ȡ�̩�������ڵ����˾�����׷׼�Ϣ����ͨ���������Ż��������Ⱥ�������ѹ����

    ���������ʽ����г��ſ�

    2008���������������μ���Ѻ����Σ����ȫ��ʵ�徭�����ͷ�������Ӱ�죬���ʽ����г�������һ���Ӿ硣

    ��Ҫ���Ҽ���ʾ��Ҳ������������Ԫ���ŷԪ����Ԫ����Ҫ���Ҽ��ٱ�ֵ��3������Ѯ�󣬱�ֵ�������иı䡣6��30�գ�ŷԪ����Ԫ����Ԫ����Ԫ�ֱ�����1.5755��Ԫ/ŷԪ��106.09��Ԫ/��Ԫ����Ԫ���ŷԪ����Ԫ�ֱ�������ֵ7.99%��4.94%��

    �׶�ͬҵ����г���ԪLibor�Ƚ��������������μ���Ѻ����Σ����������ֹͣ��ϢԤ�ڵ�����Ӱ�죬1������ԪLibor����½�����3��17�մﵽ2004��6����������ͣ�2.18%��֮������������6��30��1������ԪLiborΪ3.31%��������½�0.91���ٷֵ㡣�ϰ��꣬��ŷ���м�ϢԤ��Ӱ�죬ŷԪ���ʻ���������6��30��ŷԪ��1����ͬҵ�������EuriborΪ5.39%�����������0.65���ٷֵ㡣

    ������Ҫծȯ�����������С����������ߵͺ���Ҫծȯ��������3�µ׿��ٻ�����6���ٶ�С�����䡣6��30�գ�����10���ڹ�ծ����������3.978%��������µ�0.053���ٷֵ㣻ŷԪ�����ձ���10���ڹ�ծ�����ʷֱ�����4.623%��1.595%��������ֱ�����0.288����0.093���ٷֵ㡣

    ȫ����Ҫ��ָ����������ܴδ�Σ��Ӱ�죬���ȫ����Ҫ���г��ּ����µ����飬���ֹ�ָ����9��11���������������˺�һֱά�ִ���𵴸�֡�6��30�գ���������˹��ҵƽ��ָ������11350.01�㣬������µ�14.44%����˹���ָ������2292.98�㣬������µ�13.55%������˹ŷԪ��STOXX50ָ������3352.81�㣬������µ�23.79%���վ�225ָ������13481.38�㣬������µ�11.93%��

    ��������Ҫ�����巿�ز��г�����

    �������ز��г��������ԡ������µ�������δ�Ĺۣ���һ���ȣ�����ȫ������ָ��ͬ���µ�3.07%��������17������ߣ�4-5�£�ͬ�ȵ������ֱ�ﵽ4.6%��4.8%��6�·ݣ��·������������·����������ʹ����·������ֱ�Ϊ106.6�򻧡�53.0�򻧺�42.6�򻧣�������ͬ�ڷֱ��½�26.9%��33.2%��21.5%��

    ŷ�޷��ز��г��»����ԡ�Ӣ���������ڲ����»�ͨ����Ӣ��Halifax����ָ��2��3�»����µ�2.5%��1992��������󽵷�����4-6�µĻ��ȵ���Ҳ�ֱ�ﵽ1.5%��2.4%��2.0%����2007����ļ����𣬷������ز��г�Ҳ�����˽�ʮ��ķ��ٿ�ʼ����ή�����·������������������»����·���������Ҳ������٣�3-5�µ��·���������֮ǰ3�����ۼ��µ�21.6%�����⣬��������������������ŷ���������ҵķ���Ҳ���ֽϴ���ȵ��µ���

    �ձ����ز��г��»����ռӴ󡣶�����ط��ؼ������ֻ����Ƹ������ԡ��ܾ��÷Ż������������Ǽۼ�ס������������ߵ�Ӱ�죬�·�������ͬ�ȵ�����С��ǰ����µ����ֱ�Ϊ5.7%��5.0%��15.6%��8.7%��6.5%����Ϊס����������ָ��Ľ���ȷ��������5��ͬ��Ҳ������15.0%����4��5.9%�ļ�����һ������

    ���ģ���Ҫ�������������

    2008�������������������г�ίԱ���Ⱥ�4�ε����������Ŀ�����ʹ�225��������2%��5�ε��������ʹ�250��������2.25%��Ϊ��ǿ�г������ԣ�����������ͨ���ӳ�������ޡ������ѺƷ��Χ�����ӽ��׶��ֺͽ��ͽ��ɱ��ȷ�ʽ������������߹��߼��Դ��¸Ľ�������ȡ��ʩ��һ����ǿ����������֧�ֹ��ߵ�Ч����ŷ�����������ϰ��걣�ֻ�׼���ʲ��䣬7��3��������Ϣ25�����㣬����Ҫ���������ʡ����������ʺʹ���������ʷֱ�����4.25%��3.25%��5.25%���ձ����м���ά��0.5%���޵�����ҹ������ʡ�Ӣ����������2��7�պ�4��10�շֱ𽫹ٷ����ʽ���25��������5%��

    ���壩Ӱ��δ��ȫ�򾭼÷�չ����Ҫ����

    Ӱ��δ��ȫ�򾭼÷�չ�ķ���������Ҫ������ȫ�򾭼������Ż���ͨ������ѹ�������������г�������ó�ױ���������в���ڴ��ڵȡ�

    ȫ�򾭼������Ż����սϴ󡣷��ᆳ�����ܴδ�Σ��Ӱ�����������Ż������е������������ĸ��Ƹ�ЧӦ�ܿ��ܼӾ������������ѵ��ԣ�������Ԫ��ֵ������ó��״������ȱ���ɳ����ԣ����������п��ܾ���һ���Ƚϳ��ĵ��ٵ����׶Ρ�����������˥�ˡ���Դ�۸����ǡ���Ԫ���ʵ����ȶ�������Ӱ�죬�������ᆳ�������������Ҳ�����ֹۡ������г����������屣�ֽϿ���������DZ�ڷ�������

    ȫ��ͨ������ѹ��������������������������˥�˺Ͷ���ͨ�ͼ��ѡ���ø��Ӽ��ѡ��ܵ�Ե���ν��š���Ҫ������ұ�ֵ��Ͷ��������Ӱ�죬ԭ�͡���ʳ�ȴ�����Ʒ�۸����ǹ���ȫ��ͨ��ˮƽ������������Ҫ�ƶ�������Դ����ʳ�۸����ǼӴ��˸����ر��������г�������ͷ�չ�й��ң�������������Ⱥ�������ѹ������������������ѹ������������һϵ�о��á�������⡣

    �����г�����ֵ�ù�ע��7�����������������ҷ�����������������Fannie Mae���ͷ�����(Freddie Mac)���������������˸�������μ�ס����Ѻ����Σ������������Ϊ��ס����Ѻ����Σ��������в����ס��������ϵ������ת�ĵ��ǣ���ȫ������г���DZ��Ӱ���д��۲졣���⣬���ᆳ����������ߵ���Ҳ���ܴ��������г��ʱ�������ת�ķ���

    ���ͬʱ��������ʽ��ó�ױ�������ȷ�ȫ�������Խ����ڴ��ڣ��������������羭�õij���������չ�Լ�ȫ��ʧ������������������Ӱ�졣

    �ܵ����������ʻ�����ȷ�����ȶ��������࣬�������ҹ����־���ƽ�ȽϿ췢չ����Ч����ͨ���������ٵ���ս�����ѡ��ҹ���չ���ⲿ���������������Գ��ڡ����������;�ҵ�IJ���Ӱ�콫��һ�����֣����ʽ��ڶ���Ҳ����ҹ����ڵ�ƽ�����д���Ӱ�졣��۵������ٵ����ƽ�Ϊ���ӣ�Ӧ�߶ȹ�ע���ʾ��ý������Ƶķ�չ�仯��

 

��Դ��    �й�����������վ