�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о���������
�����������ij�����Ӱ��

2008-7-14

 

����������������

�����й���������2008���һ���ȵĻ�������ִ�б�����ʾ��������3��ĩ�����ڻ��������������ﵽ��2688����Ԫ�����������488����Ԫ��ͬ������56.9%(��ͼ1)���������������ԶԶ��������Ҵ���������ʣ�ͬ������Ҵ���������Ϊ14.7%����������������ĸ�����������һ����ĩ�ı���Ҵ��������ʴﵽ��16.2%��������Ĵ�������ֱ����ս����������ͨ��ѹ���µ��Ŵ���������ߡ�

 

�����������������ʳ��������������յ��ǣ����ڻ�������������ȴ�����˳����½������ƣ���3��ĩ�����ڻ�������������Ϊ1553����Ԫ�������������55����Ԫ��ͬ���½���5.8%(��ͼ2)�����У������ŵ������������������½���������㴢����������ʽ������±�����-15%���¡�������Ŀ������������Ѹ���½���ʹ���й����ڻ���������1135����Ԫ�������������ڽ�����ϵ���������ľ޶�����Ҵ��֮��Ĵ���γ��������ĶԱȡ�

����������Ĵ������������ij����½�����ӳ���й���ҵ�;���ĸ�ծ�������Ե���ծ�����򣬶�������ʲ�����ֳ���ǿ�ҵ������������������ʲ���ζ��ʵʵ���ڵ��ʲ���ʧ���������������ľ������ؼ������й���ҵ�����Ը�ծ���ʲ�ѡ��ƫ�õı仯�����������ֵ����ֵԤ�ڳ���ǿ���Ľ�����ڱ�����ֵ�Ļ����£���������ʲ�Ҫ���ܻ����ʧ�������и������ծ������Լ��ٸ�ծ�ijɱ�������Щ���Ͷ��(��)�߶��ԣ���������Ȳ���ֵ��Ԥ���£���ȡ��Ҵ�����Ի���ȶ����޷������档

 

������ʱ���Ͽ����й������������ʵĴ������Ǵ�2007��9�·ݿ�ʼ�ġ��Ⲣ����ʱ���ϵ�żȻ��Ӧ��˵�������������ľ������شٳ����й�����������������ʴ�2007��9�·����������������2007��8������Ѯ�������δ�Σ����Ȼ�񻯣�����������ǰ�������˺��ص���Ӱ��Ϊ��Ӧ�Դδ�Σ���������Ŵ������Ϳ��ܵľ���˥�ˣ����������ò���ʱ�������ȶ�ͨ�����͵Ļ�������Ŀ�꣬����ͨ��Ԥ����Ȼ��ǿ������²�ȡ�˴���ȵĽ�Ϣ�ٴ롣�ڶ̶̰������ҵ�ʱ�������������������ʴ�5.25%�½�����Ŀǰ��2%����������������ʵĽ����ʹ���й�����ҵ��ȡ��Ҵ������Ϣ�ɱ�����½���

 

������Σ�2007���������֮������һ�����ֵ�IJ������Լӿ졣�г��ձ�Ԥ�⣬2008���������ֵ���ȿ��ܴﵽ10%���ϡ���ʵ�ϣ�2008���һ���ȣ�����Ҷ���Ԫ����ֵ���Ⱦͳ�����4%����3�·�����Ҷ���Ԫ�Ļ��ʾ�ͻ����7��1�Ĵ�أ���ʽ��������ν����6��ʱ�������ʻ������й����������е�λ�ı仯����������Щ����߽�ȡ��Ҹ�ծ�IJ�ȷ���ԣ������ڲ��е����ʲ������յ�����»�ȡ���б��ϵĻ�����档

 

�����������������������������������ʵ�ͬʱ���й���2007���Ⱥ���������˴����Ļ�׼���ʣ�Ŀǰ1���ڵĴ������Ϊ4.14%������֮������ʹ�ϵ��������ת������Ҹ�ծת��Ϊ����ң��ٻ�������Ҵ��ֿ��Ի���޷��յ���Ϣ���档�������ֵ���ϱ���ת������֮������ʹ�ϵ���Ǵ�ʹ2007��9�·������й�������������������ľ����ϵ�ԭ�򡣹�ȥ�ڹ��ʽ����г��ϻ�Ծ����Я��������(carry trade)������ȡ�����ʹ��ҵĻ��ң�ת��ȥͶ������Щ�������Ҵ�����ֵ���ƵĻ���������ʼ��Ծ���й��Ľ�����ϵ�С�

 

��������߽�ȡ���������;���������ࣺ��һ��������õ�����ʽ����������Ĺ���ҵ��������ͨ������Ϊ����������������ʺ��������ֵ�����������£�������ծ���ʿ��Լ���ؽ�����ҵ�IJ�����ã�������ڻ��ʷ��ս��ף�������һ���������Ʒ�������������£�һЩ������ҵͨ����ȡ����ʲ������������������������ֵ�Ļ��ʷ��գ�����������£�������ʵ�ʷ����ŵ��ڽ��׵Ĺ�Ч������һ���Ļ������壺��������ȡ����ʽ𴿴���Ϊ�����Ͷ��(��)����ȡ�������������ֵ��˫�����档�����޷����ƿ����������������У���������;���ʽ��ռ���ٵı��أ����й����ڴ��������������������൱�����ǻ����������ֵԤ�ں��������ʹ�ϵ�仯�����е����Ͷ������û���������뵽�й���ʵ�徭������֮�С�

 

������������������ľ���Ӱ��

 

����������Ŀ��������Ծ��õ�DZ��Ӱ�첻��С�ӡ�

 

�������ȣ�������Ŀ����������ҹ��������Թ����ӽ��������ߴ����˲�����Ӱ�졣����������������Ϊ����������֧ʧ��������������������˷dz����Ŭ���������ڻ��ʻ��Ƽ���㴢����������û�и�����������£��ҹ����������ŵ�ѹ����Ȼ�޴���������������Ӧ���������ʲ��۸�������ָ��������ѹ�����ڴ�����£�2007��������뾭�ù���������ȷ���Ҫʵ�дӽ��Ļ������ߡ�����߷������׼�����ʺʹ���ָ���Ȼ������߲����������£�2008�������������Ҵ��������������½���Ȼ����������Ŀ�������ʹ�ý��ڻ����ı���Ҵ����������������ϻ���2007����������������Ҫ���ǣ�һЩ�����������γɶ��ν�㣬ֱ�ӵ��������ж����ռ�������Ŭ����2007����ļ�����������Ȼ�й�������г����˷��ز��۸�ϴ���ȵĵ�������Ʊ�г�Ҳ������51%�ĵ��������������������û��ֱ�����뵽��Ʊ�г����߷��ز��г������Ƕһ�������Һ�������Ϊ��ȫ����������Ҵ���˻��Ҳ��ֱ��������ҵ�����ʽ�Ӫ�˵�ѹ�����ڵ�ǰ�ӽ������������ϸ���ƴ��������Ļ����¸�����ˡ����ң���������������γ��й��µ���㴢����Դ������ڽ��ۻ�����������ļ���ʹ�����еĻ��ҿ��Ƹ�Ϊ���ѣ����˹��ڵ�ͨ���������ơ�������ɽ���������й������������ռ��������ѹ����Ť�����й��Ļ������߲����������ճ�������Ʊ��֮�⣬2008������������������Ⱥ�������˷������׼�����ʣ���5��12�����������ٴ����0.5���ٷֵ�ķ������׼�����ʺ�Ŀǰ�ķ������׼�������Ѵﵽ��16.5%�ĸ�ˮƽ��

 

������Σ��������Ѹ�������������������ֵ�Ľ��̡�2007����ļ����������������ֵ�IJ������Լӿ죬����Ȼ�и��ֻ������������ڷ������ã�����Ҳ�޿ɷ��ϣ�����Ͷ�������������������Ƕ�����һ�����ֵԤ��ǿ���Ľ�������ǣ��������Ѹ������Ҳ��ʹ���������ֵ������ʵ���������������Ͷ���������ƶ����������ֵ���ܻ�ʹ������һ���ƫ����ʵ�����������Ļ���ˮƽ���Ӷ�ʹ�����������ʧ������

 

�����������������Ѹ����������ʹ�й�������ҵ�����µĽ��ڷ��ա���ǰ������������ļ������Ӻ������Ŀ����½���ʹ���ҹ����ڻ�����2008���һ����ĩ������1135����Ԫ�������Ϊ���������������ӵ���Ҫ������һЩ���ڻ������ò���ȡ�ع��ȷ�ʽ�����ʽ��ڻ������ʣ����ʹ�й����ڻ����Ķ�����ծ�����������������ԸߵĻع����ڸ�ծ��֧�������Ե͡����޽ϳ��������ʹ�ý��ڻ���������ó������ʲ���ծ���޴������ͻ����һ����ع���������һ��ʵ�Ԥ�ڷ�����ת�����Ӵ��й����ڻ���������͸�ծ�������Է��ա�

 

���ģ�������ֵԤ�ں������Я�����׶Խ����г�������ܴ��Ӱ�졣����������������ʱ�ڣ����ܼӾ��ʲ��۸�Ĵ�����ǣ�������ʱ������ij������ܻ�Ӿ��ʲ��г��۸�IJ�����1997�����޽���Σ��֮ǰ��Σ���������Ҷ������������������������������Щ��������˷��ز�Ͷ���У���������˷��ز���ĭ���γɣ�����Σ��������������ij����ּӾ���Σ��������й��������������֮��һ��Ԥ����ת����������һϵ�в�����������Ӧ��

 

��ζ���������Ѹ������

 

�����й��������С�2008���һ���Ȼ�������ִ�б��桷�ܽ��˽������������ܲ����������Ŵ����Ų�ȡ�Ĵ�ʩ��������ܲ���ͨ���������ڻ���������ծָ�꣬��Ҫ����Ҫ���г���ռ������ʲ�һ�������ľ����������ʲ�������������½����ս�������������ԡ�������Ϊ�����������ԶԶ�����ģ��Ͼ������ʽ����г����ڶ��й������������ֱ�ӵ�Ӱ�죬�����Ǿ��ڽ��ڻ�����������Ҳ���ٽ��������������յ�����

 

�������ȣ�����֮�������ߵ��ֲ�Ӧ�����г�ֱ�Ӵ�������ҳ�����ֵ��Ԥ�ڡ��̶���ס�����Ƶ���Ҫ�ײ�֮һ�����ڣ�������ҵ�;���������޷��յĸо�������������˻����ڵ�����Դ���������е����á�Ȼ����������ߵ��ָ��г���������ȶ���ֵ���ֵ��Ԥ�ڣ�����ڶ�ס���ʶ��ԣ���Σ���Ի������������Ͷ�����ס���ˣ�����ʵ������һ��ʵĸ���������һ����Χ�ڼӴ���ʵIJ����ԣ��Լ����г������ߴ�������һ��ʲ������ܻ���ֵ����һ��ʱ����Ҳ�б�ֵ�ķ��գ������DZ�Ҫ�ġ�

 

������Σ���һ�������ҹ�������г����������Ʒ�г���Ϊ�������ҵ�ṩ���ս��׵ij����ͻ��ơ���������ķ�չ�������Ѿ�������Զ�ڽ��ۻ�ҵ������������ҵĵ���ҵ������ڱ������ھ�������Ļ��ʷ��չ����������еķ���Χ��������������Ҷ����������Ʒ�г��Ⱦ�����Ҫ���壬�Ǽ�ǿ����г��������衢��������һ����γɻ��Ƶ�һ����Ҫ�ٴ롣Ȼ������������������ڹ��߸��ǵķ�Χ����Ϊ���ޣ�������ȫ�����ڶ���ҵ�;��������ڳ������ʷ��յ���Ҫ����ˣ��б�Ҫ��һ���ƶ��й��������Ʒ�г��ķ�չ��

 

������󣬼�ǿ��Ͷ���ʱ������ļ������ơ��й�������ı仯��һ�����淴ӳ���й�������ϵȫ�򻯣���Ŀǰ������������������й��ʱ������Եļ��Ҳ��һ�����顣���ʲ��۸��ѳ��־��Ҳ���������£����뾳�ڵ��ʱ�����Ҳ���ܷ����仯�����ӻ�ȡ��Ʊ�����ز����ʲ�����ת���˻�ȡ�ȶ��������������档���������������ϵش��������������йص��ֿ�չ�˶��������ʽ���Դ�����õļ�飬��������ͻ��ʽ���ļ��ȡ�������ճ���ܵ����á�

 

��Դ��¼��    ���й����ڡ�