�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר�������о���������
�ƽ�����㴢���е�λ��������صķ���

2008-5-5

 

����[����ժҪ]���ķ����˻ƽ��ڹ�����㴢���е����úͻƽ��λ���ݱ䣬������������Ҫ���һƽ�ռ��㴢���ı��ء�ָ�����ܻƽ��Ѿ����ٳе���λ����ְ�ܣ����ƽ��������������㴢������Ҫѡ��֮һ���ر��Ƕ��ڴ����˵��Ӧ��ӵ�нϸ߱����Ļƽ𴢱����й��Ļƽ𴢱���ģһֱ�����ڽϵ�ˮƽ������״��������λ���Բ��������չ��ʹ�����ר�ҵķ������й�Ӧ�����ƽ𴢱����������5%-10%��

 

����һ���ƽ��ڹ�����㴢���е�����

 

����(һ)���ұ��չ���

 

������ʷ�ϣ���Ϊ�Ƹ����������ۺϹ����ı�־��ֽ�ҷ��еĻ�����������֧��֧�����ߺ���ν�����ı��������ƽ��ڳ�Ϊ�����������ҡ�1976������ӻ���ȡ���ƽ�Ĺټ��Ժ󣬻ƽ��ٳ䵱���ʻ��ң��ƽ��ڹٷ������еĵ�λ���͡�������ˣ����ڻƽ�ij��ڼ�ֵ�ȶ��ɿ����ڳ���ͻ���¼�ʱ��Ȼ������Ч�ıܷ�ۡ�������������������λ�����Ѿ���ΪҰ�����������Ŀ���˹����Ҳ���ò����ϣ��ƽ�����Ϊ���������ͽ�������ʱ�Ĵ����𣬻�û���κ��������õĶ��������������������ǰ��ϯ����˹����Ϊ���ƽ��������յ�֧����ʽ����1999���ŵ��������ѧ������â�ö�Ҳ��Ϊ���Բ�ʹ��ŷԪ����Ԫ�Ĺ�����˵���ƽ���Ȼ����Ҫ�Ĵ����ʲ�����һ��Ԫ��ŷԪ����»���ͨ�����ͼ��٣���ս���������ƽ�ͻ��Ϊ�ܺõı��չ��ߡ�

 

����ͬ��������һ�����ƽ����ҹ��Ĺ��Ҵ�������ռ����Ҫ��λ�������й����ý������ʷ��Ҳ������������Ҫ���á��ҹ���20����50����۹��������ʱ�ڣ���������ʱ�ں����������Ժ���Ʋ�ʱ�ڣ������ûƽ�ȡ����Խ�ȼü֮�������磬1958�꣬�����ûƽ𴢱���ȡ��Ԫ�����ڹ��ڼ�����������Ϻ��������ϣ�1960���ûƽ𻻻㹺����ʳ��1976����ɽ�������ûƽ�ȡ�����֡�1989���ûƽ𻻻�����������ҵľ��÷����ȵȡ�

 

�����ӹ��Ҵ�����Ԫ���ĽǶȿ����ƽ���Ժܺñ�����ұ�ֵ�����ķ��գ��������ڲ�����(ͨ������)�����ⲿ����(�Գ��������ҷ���)������Ч�����ⲿ�����У��ƽ��ر���Ϊ�ǹ����Ԫ���ʷ��յ���Ч;����

 

����(��)�������߹���

 

�����ڽ�λ�Ͳ��׶�ɭ����ϵʱ�ڣ��ƽ���һ�����ҹ�����֧���;�����ͬ���һ�۵Ļ�����Ҳ����Ҫ�Ĺ���֧���ֶκʹ������ҡ�1976��֮�󣬻ƽ�����ֽ�ҷ������Ļ��������پ��������Ļ�ۣ�Ҳ������Ϊ֧���ֶ���ƽ�������ó�׺͹�����֧������Ϊ�������ߵĹ��ߣ��ƽ���Ȼ����һ�������á��������ض������£��������п���ͨ�����»ƽ���ڻ������ң��������ڻ��ҹ�Ӧ����1988���ҹ�����ȫ����������Ʒ�˳���ͨ���ʾӸ߲���֮ʱ�������������鱦�г�Ͷ�Ž��ٶֻƽ𣬻����˴������ң�������ͨ������������Ч�����á�ͬʱ���ƽ�ļ۸��ǻ������ߵ�һ�����е�����ָ�ꡣ�����ľ���֤������۶Ի��ҹ�Ӧ�������ķ�Ӧ��ԶԶ����������Ʒ�������ַ�Ӧ�У����ҵ��ֵ����˽��г����ڻ��ҹ�Ӧ�ɽ��̶ȵ�Ԥ�ڣ����������ҹ�Ӧˮƽ���жϡ�

 

����(��)Ͷ���ʹ���

 

�����ڹ����г��ϣ��������Ŵ���֤ȯ�����ϣ��ƽ�Ĺ��ܵõ���һ����չ���ƽ����ƽ��Ʊ���ƽ��Ѻ�Ƚ��ڹ��ߣ�������ΪͶ���߱�ֵ�������ֶΣ�����Ҳ�������ߵ���Ч���ʹ��ߡ����⣬�ƽ�����������õĵ�ѺƷ�֡����ڻƽ���һ�ֹ��ʹ��ϵ���Ʒ������������ҳнӣ�����һ������У��������ƽ�90%���ϵĶ��ڴ���(ס����Ѻ����ͨ������������������ֵ��70%)���ںܶ���ң�ͨ���ƽ����ͨ���������в���������ߴ����ʲ��������ʣ�����Ϊ�����г������µ�Ͷ���ʹ����ṩ��֧�֡�

 

���������ƽ��ڹٷ������е�λ���ݱ�

 

��������ǧ�����サ������ʷ�У��ƽ�������ϡ�١��;á���ֵ���ߵ��ص㣬�𽥳�Ϊһ�̶ֹ����ɶһ��κ���Ʒ�Ļ��ҡ���19���ͣ���λ�ƶ��Ѿ���չ��Ϊ���ʻ����ƶȣ��ƽ�Ҳ��֮����Ϊ����Ҫ�Ĵ����ʲ���1944�꣬�����׶�ɭ�ֻ���Э�����������Իƽ����ԪΪ��λ������������������һ�ƶ��£��ƽ��ٶԻ������Զ��������ã�����Ԫ�����ǻƽ�䵱����Ҫ�Ĺ��ʻ����ʲ����ƽ��ڹ��ʼ�������ܵ�һ�����ơ��˺���Ԫ��Ϊ���ʻ�����ϵ���������ң����ƽ���Ȼ����Ԫ������ϡ�������60��������������˾޶������֧����Ԫ��ֵѹ���Ӵ󡣹��ʽ����г���������������Ԫ�������ƽ�ķ糱��1971�꣬��������ֹͣ����Ԫ�һ��ƽ𣬽������Ԫ��ȫ�ѹ���1976���ɵ��������Э������ʽ�ϳ��˻ƽ�ټۣ����ر����Ȩȡ���ƽ���Ϊ���ʻ����ƶȵ���Ҫ�����ʽ�ȡ���Իƽ��������ծȨծ����������ˣ��ƽ��ڸ�����۾��������в��ٷ������á�

 

����������ˣ���������70������ƽ����ڷ�������Ҫ�Ļ��ҹ��ܣ�������ʯ�ͼ۸���ǣ�������ҵ����ͨ����������ʱ�ڣ��ƽ�ı�ֵ�����淢ͻ���������ڽ���������80����Ժ󣬻ƽ����˳�����̨���ƽ�ļ۸�߶ȹ����Ѿ�������ʧ�����ء��������ͨ����Ҳ����������һЩ������ҵ���ҵ��������п�ʼ���ͻƽ��ڹ��ʴ����еı�����һ�����ۻƽ𡣹��ʻ��һ�����֯Ҳ��Ϊ�ƽ𹩸�������֧�����羭�÷�չ�������ر����Ȩ��������ƽ�Ϊ�������ƽ���Ϊ�����ʲ�����Ҫ�ԣ����ʻ��һ�����֯�Ⱥ����˴�Լ1��3�Ļƽ�������һ��黹���˳�Ա������һ����������ʽ��������������Ϊ�����л������ṩ�ʽ�֧�ֹ��ʻ��һ�����֯�Ե�������ҵ��Żݽ�����ߡ�70������ڣ��ƽ��ڹ��ʴ����е�ƽ������Ϊ��40%����20���Ժ���һ�����Ѿ�����18%���ҡ�ŷ�������������ڳ�����ʼ���ͽ��ƽ𴢱���λ��ռ�ܴ�����15%�ĵ�ˮƽ�ϡ�

 

�����ƽ��λ��������90��������½���Ҫ��������ԭ������ģ�

 

������һ����Ԫ�ڽϳ�ʱ���ڱ���ǿ�ƣ���Ϊ���Ӱ�ȫ��Ч����㴢����������90����Ժ���������һֱ��������ʱ�ڣ�����������9��ĸ�����������Ԫ����Ҳ��֮���ּ�ͦ��̬�ơ���һ���棬����������Ԫ���ƽ�ı�λ�ƶȺ���Ԫ�Ļ��ҹ��ܸ������ƣ��ڱ�ֵ������ȷ�������ýϻƽ�Ҫ�ߵöࡣ��ŷԪ���������ǿ��������ҵĵ�λ���ƽ��������ȶ����ҵĹ��ܸ���������

 

�����ڶ������緶Χ��ͨ������ѹ�����ᣬ�ƽ����ͨ�����͵������������ƽ����������DZ�ֵ���ص�һ����Ҫ�ֶΣ���ͨ�����͵Ŀֻ������Ǵ̼��ƽ��������Ҫ����֮һ��20����90����Ժ���������˵�ͨ��ʱ�ڣ������㲻�����ػƽ���Ϊ�Ը�ͨ�ͺͱ��ֱ�ֵ���ֶΡ�

 

�����������������Ͷ��Ʒ���ԣ��ƽ�����ϵͣ������ԲԶԶ���ڹ�ծ����Ʊ������������Ʒ�������ʡ��ر����ڻƽ�۸��»���֤ȯ�г��𱬵�����£��ƽ𴢱����ٽϴ����ˮ���ա�ͬʱ���ծ�Ƚ�����Ʒ��ȣ��ƽ�ı��������ϲ�����Խϵͣ����гɱ�Ҳ�ϸߡ��Ӳ������ĽǶȳ��������ҵ���Ҳ��Ը����������ʸߡ������Ժͱ�������ǿ�Ĺ�Ʊ�͹�ծ��

 

���������ھ�����1997�����޽���Σ���ͽ���21����֮������������±仯����Щ�±仯���б����ڣ�

 

������һ�������޽���Σ���У��ƽ���ȶ���ʹ֮��һ�γ�Ϊ�����Ը�����Σ���͸��ƹ�����֧״������Ҫ���ߡ�1997���°����𣬺������������صĽ���Σ�����ں����Ĺ����峥���ܵ������г��ձ黳�ɵ�����£���Ԫ���ʳ����µ�����㴢��Ѹ�ټ��٣����ж����Ӿ硣ͬʱ������ծ�������ڣ���ຫ�����ڻ����ʹ���ҵ���ٲ��ܳ���������ծ����в��Ϊ�����ȸ漱����㴢�������������������񽫻ƽ����κͽ����������л�ȡ��Ԫ��ȫ�����¿�չ�˻ƽ��ռ��˶�����ʱ�ռ������Ļƽ�Լ250�֣���ֵ����20����Ԫ�����д󲿷����������ۣ���Ч�ػ�������㴢��Σ����

 

����������ͨ������˵���ƽ�Ҳ����Ҫ�ı��չ��ߡ����ž���ȫ�򻯽��̵ļӿ죬��ȷ���Ժͷ���Ҳ�����ӡ��ر���һЩ��������Ρ���������ì�ܼ������ֲ��������ӡ���������Ȼ���ٰ�ȫ��в������£����ų�ijЩ���ص�ͻ���¼���ʱ���ܳ��֣���˻ƽ�����ձ���������Ȼ�Dz�������ġ�

 

�����ڶ���2000���������羭����ĭ����֮����Ԫ��ʼ��������Ϊ�������ҵļ�ֵ�½����ر���2002��2004�������䣬��Ԫ�����ֵ�������½���14%��Ħ��ʿ������ϯ����ѧ��˹�ٷ���������Ϊ����Ԫ��󻹻������ֵ���������õ�ǰ���ٵ��������Ƿ��ز��۸���ĭ�����𣬴μ�ծ�粨ֻ��һ���źš��������������δ�������ڳ��ָ�����ȵĵ�������������ʵ�徭�ò�����Զ��Ӱ�죬�����������Ѻ�Ͷ�ʡ����ʧҵ�ʡ���Ԫ��ֵ�ȡ�����������£���Ԫ��Ϊ�������ҵ����ƽ����Գ�����

 

����������ȫ�������Թ�ʣ��ͨ������ѹ���Ӵ�1998������������M2�������ٶȳ�������GDP��GDPƽ��ָ���������ٶȣ���������Ԫ�ij������2000������������ĭ��������Ϊ�ָ�����������ά�ֵ����ʣ����г������������ҡ����ͬʱ��������������ͨ���չ���Ԫ����Ӧ�����˱��ҷ��У����������������Թ�ʣ�����������緶Χ�ڵľ��ù��Ⱥ��ʲ��۸���ĭ���������ھ���ȫ�򻯵��ƽ�����һ���̶����ӻ��������Թ�ʣ������ͨ�����ͣ�����û������������ͨ�����͡�Ŀǰ��һЩ���������ƶ�ȫ���Ե�ͨ�����ͼ������������а�����Դ�۸������һЩ��Ʒ�۸����Ǻ���Ԫ���ʳ����µ���2007��������ȫ����Ҫ�����岻�ϴ�����Ϣ����Ϣ������ͨ�����͵�ѹ�����ڼӴ�

 

�������ģ����Ž��ڴ��»�ķ�չ����ʵ��ƽ�Ϊ������ֽ�ƽ𡢻ƽ�ETF�����ͽ�����Ʒ�����г����𲽵õ�Ͷ���ߵ��Ͽɣ��ƽ��Ͷ�����õõ���ǿ��2003��4�£��ƽ�ETF�ڰĴ�����֤�����������У��ڶ̶̵ļ����У��������Ͷ��Ʒ��Ѹ�ٷ���ȫ��2006����������ؽ��������е�9���ƽ�ETFƷ�ֵ�Ͷ�����ۼ�������260�ִﵽ648�֡�2003��3�£��й��������Ϻ��Ե��Ƴ��������Ϊ���۵�λ���������Ͷ���ߵ�ֽ�ƽ�������2004�꣬���������׼��ʼ��ȫ����Χ���ƹ����ס���������ķ�չ��ֽ�ƽ�ҵ�������䷽�㡢�ż��͡������򻯵�����������Խ��Խ��������ߡ�

 

������֮���������Ƶı仯��һ�ȱ���������Ļƽ����±���Ϊ�����ʲ����õ�������֯����Ҫ���������������ߺ�Ͷ���˵����ӡ�ŷ�����еĻƽ𴢱����ѳ�������֮���趨��15%�ﵽ24��4%�����ʻ��һ�����֯�Իƽ�Ŀ���Ҳ������ת�䣬��Ϊ�ƽ���Ϊ֧�Ź��ʻ��һ�����֯��֧ƽ��Ļ���Ҫ�أ����ʻ��һ�����֯Ӧ�ü���������Դ����Ļƽ𴢱���

 

��������������Ҫ���ҹٷ��ƽ𴢱��Ļ�������ͷ�չ����

 

�������׶�ɭ����ϵ1971����ȫ�����������Ӣ����ŷ����Ҫ���ҡ��ձ�����������Ҫ���ҵĻƽ𴢱��о޴�IJ�ࡣ��֪�Ļƽ���78%�ɵ�ʱ�ľ�����֯���ҳ��У���Ϊ��Щ�����ڶ�ʮ�����塢��ʮ����ڼ���������羭�ú�����ó�ס���ʮ����Ļƽ𴢱������˸���ı仯������һЩ���Ҵ����лƽ�����ܸ�(��Ҫ����ŷ����)�������������и���ע�ش����ʲ���������������ϣ�������Լ��Ļƽ𴢱������ǻ���һЩ���ҵ��������м�ֹ���ƽ�2006�꣬����ƽ��г���Լ��104�ֵĻƽ����������д󲿷��漰��δ�����Ļƽ𴢱���

 

 

�������ϱ�ɼ���������ŷԪ�������ڹٷ������лƽ�������ܸߣ��������ڽ�λ�Ƶ���ʷ��ɵġ����ڽ���������������»ƽ��ڴ����еı���������ԭ��һЩ�ƽ𴢱������ܸߵĹ���ϣ���ܼ��ٻƽ��������ʹ������Ԫ����һ�����������Լ����ܴ�����Ҳ����ٻƽ��������������ˣ���Ϊһ��ǿ�����Ľ���ʵ�壬ŷԪ��ϵ�ĸ���������Ȼ����нϴ�����Ļƽ��Է������������ϵ��������Ԥ�ϵ�Σ���������йط�������δ��5-10���У���ŷ��Ҫ���ҵ����л��ڶ�ȿ����¼������ۻƽ��������ձ��Ļƽ𴢱������������ֻ����ȶ�������˹����ŷԪ��һЩ�ƽ𴢱�����ƫ�͵Ĺ��һ�����ƽ�

 

�����ġ��ƽ��ڹ����ⲿ�����еĺ������

 

������κ���ȷ�������ⲿ�����лƽ�ı���������һ�����ѵ����⡣���������������ʷ����ʵ�����ͬ���ƽ𴢱��IJ���Ҳ�ϴ���˺�����һ�����ϵ��������׼����ͬʱ��ʷ�ϸ����ٷ��ƽ���������������޴�䶯��������������30����������Ļƽ𴢱�����6300��������19000�����ϣ���ԭ����3����1948�굽1971�꣬�ִ�21000���轵��9000�֣����д󲿷ֻƽ�ת�Ƶ���ŷ�޹��ҡ�1958-1965���ڼ䣬����ŷ�˴�ʼ���Ļƽ����������6000��������13000�֡�

 

����Ӣ��������ѧ��ѧԺ���ڽ���Gordon Gemmill�������ù�ȥ30�����ʷ���ݽ����������о�������Ϊ��һ����ͨ������˵���ƽ������Ϊ10%����ʡ�����������10%��20%��ŷ�޹�����5%��10%�����ձ���5%������δ��50���100����ܳ��ֻ��ұ�������ƽ��ʵ�ʲ��ڴ��������ռ�ı���Ӧ�ø��ߡ�

 

������������Ҫ���ҵ�������������ƽ𴢱��������ﵽ8ǧ��֣�ռ��㴢���ı��ظߴ�76%��ŷ�޹��һƽ𴢱���ռ�ȶ����ﵽ40%���ϣ���ԶԶ������Gordon Gemmill��������ı�׼��

 

�����������й������Ļƽ𴢱�һֱΪ1929��˾(600��)���������2007��8����㴢��1��4������Ԫ���㣬��㴢����ռ���Ѿ�����1%����������10%������ˮƽ����������̩����ӡ�ᡢ�¼��µȹ��ҵ�ˮƽ�����й��Ĵ����λ���Բ�����������㴢���Ŀ������ӣ��ƽ������е�ռ�Ȼ���Խ��Խ�͡�������Ϊ�����չ��ʾ��飬�ҹ��ƽ𴢱�����㴢���еı���Ӧ�ﵽ5%-10%����ˣ��ʶ����ֻƽ𴢱���Ӧ����Ϊ�����ҹ���㴢���ṹ������Ӧ��֮�塣

 

��Դ��¼��    ������Ҫ�Ρ�