�����ڵ�λ�ã� › ���������ȵ�ר����ҵר�����ͳ����豸�о�
���������ʿ��ţ�Ͷ�ʾ������������£�

2012-8-3



�� �����Դ��ͷ�

������PE����Ϊ�ɻ�Ļ��д�ǰһϵ���¼����ನδƽ��

����2008���������Ծ�������Ŵ��죬�й�ÿ��������·Ͷ��3000�ڵ�7000��Ԫ��2009�꣬����������31��ʡ��������ǩ���ӿ���·�����ս�Ժ���Э�飬�ݡ��г�����·���滮��ָ������2012�꣬�й���·Ӫҵ��̽���11�������ϣ������½�������1.3��������ζ���ھ޴�Ͷ�������£��ӻ�����װ�����ٵ������㲿��������������ҵ�����볬���߾������ڡ�

�����ڴ˱����£������漰�����йز�ҵ�Ĺ�˾������Ȯ���죬����Ͷ����ʿ������ʾ���ø���Ͷ�ʻ��ᣬ�زָ�������ɵĻ�����Dz���������2011���������һϵ����·Ͷ�����ߵijɹ�͹�֣�����������ȳ�������ǵ�ϯ��Ͷ�ʽ硣���ڸ��������ҵ��˾��PE���ʼ۸��Ѵ�����ǰ��8-10����ӯ���ʹ���12-15����

�������ܶ�PE����������Ŀ����������Ͷ�ʣ����DZ�һ�ѷ�ѡ���Ͷ��������ʤ��ʾ��

�������ڼ仹��һ�α�Ȧ���˵��ɲ��෹��Ц̸�Ĺ��£���ijPE����Ը���Ŀ�ļ۸񱾱��г���̬�ȣ������֪�й���������������˽ļ��������У���ֺ�����ɼ۸�������ߣ���һ����̬����Ȼ������ǰ�߼���ɡ�

�������������ڴˣ�һ����С��˾ƾ��������ר����Ӧ����ݻ�ȡ��������������¢�ϵ�ģʽ�л��ҵ���߳ɳ����ɹ�ʵ�����ʱ��г�IPO��

������û�����뵽���ѵ����֮�졣����ԭ������������־��ͻȻ�����ɴ���������������˾�ֺ͵ط���·�ֵ������𵴣����������7��23�¹��ø�������һҹ֮����ƶ˵��䣬�������ı�������ԭ�еij��ٷ�չ̬�ƣ�Ҳ������������ҵ���Ż����Լ�һϵ�е�������Ӧ��

�����ܸ��������½�Ӱ�죬һЩ������Ŀ2011���°���Ӫ�ճ��»�̬�ƣ���˾�µ�����������Ҳ�ܲ�����������Ͷ��Ŀ������Ͷ�ʷŻ�����������ͷţ����Ϊ��ب�ڳ���ʱ��г�����Ҫ���⡣

�������磬������������һ�ɡ���������ڴ�����ת���ܸ����¹�Ӱ�쵼������Ͷ�������»�Ӱ�죬�����2011������;�����ֱ�ͬ������21.12%��-7.14%��2012��һ��������;���������Ϊ12.05%��-28.39%������Ϣ�ƣ�Ŀǰ�������ͨ����Ʒ�ߺ����۵�����չ����ڵ�����ú̿�г�����̶ȡ�

��������ǰ�ոչ���ľ��и���������㽭��������ɷ����޹�˾(�³��������)Ҳ��Ͷ���˵���δ��ҵ���������ڲ�ȷ���ԡ�5��25����乫�棬�й�֤��ᴴҵ�巢��ί���ͨ������������׷����롣���������һ����ӪΪ�����ͨ���������з������������۵���ҵ��������ƷӦ�����Ĵ�������·�ͳ�����·�������ǹ쳵���Ͷ����顣���й����걨����ʾ���ⷢ��2000��ɲ��ڴ�ҵ�����У�ļ��������3��������Ŀ�����и��ٶ���������Ͷ��Ϊ5106��Ԫ���������̹�ԣ���˾2010���2011�궯����������������Ҫ������2010��ĩ�ĺ�ͬ�������¹ʺ󣬹�˾��ǩ�����������������٣����δ���Դ�������������Թ�˾δ�������ӯ����������ش�Ӱ�졣

������δ��������Ͷ��������PEΪ��Ͷ����Щ���ǡ���Ϊ�����и���������ҵ�����Ͷ�������PE���ό�㣬Ȼ��������������Ͷ�ʡ��͡�ͨ��Ժ��������ǩ�����Ͷ��������ڿڣ�IPO֮·����ҵ������׷�ʡ���֤���2012��6��8�չ���IPO�걨��ҵ������Ϣ������ϣ����Ͷ���������ʵ��������С���ʵ�ϣ����Ͷ�������2011��7�±�����֤����ύ�˴�ҵ�����е����롣��ǰ���ﱸ���е����Ͷ�����ν�Ǹ���PE���е������ɡ���ʱ��ʵ�ʿ��������㻪�����㳼�ֱֵܷ𽫺ϼ�930���ͨ���йش�(6.59,0.16,2.49%)���ױ���ϵͳ��ת�ø���Ȼ���칤�����ں��봴Ͷ�����ݺ�����Ϣ�Ƽ����š��������ʱ��Ƽ�������ʢ������Ͷ�ʼ��š����ݹ�ҵ԰����Ѻʹ�Ͷ���Ϻ���¹Ͷ�ʹ����Ϻ���P��Ϣ������������ƽΰҵͶ�ʡ����к�����Ϣ�����봴Ͷ�ֱ�����300��ɣ�ռ�ܹɱ���4.87%���������ҷ�Ͷ��ֱ�����30��-70��ɲ��ȡ�

������7��23���¹ʲ����á�����Ͷ�ʡ���Ϊ��ʸ֮�ģ�ͬ��Ҳ�ñ���ȫ·ͨ���ź��о����Ժ���޹�˾(�³�ͨ��Ժ)��ұ���Ϊ��֪������عɹ�˾һҹ��Ϊ����ʷ��Ľ��㡣˹ʱ��ͨ��Ժ�ϼ����ܵ�λͨ�ż�����������A��IPO��Ļ��ͨ��Ժ�����ʲ��������з��롣���˿̣����Ͷ����桰��������ҵ�������������A�ɵ���Ļ�����Ͷ�����ʼ�����㳼��ǰ��ͨ��Ժ�о�����������˾�߹ܼ����ļ�����Ա����������ͨ��Ժ��

����ʵ���ϣ����Ͷ������������г����������꣬��˾��ҵ�������·��ϵ���ܡ��ܸ��������½�Ӱ�죬����������Ŀ2011���°���Ӫ�ճ��»�̬�ơ�2011�����Ͷ��ȫ����٣������Ͷ�����ҵ����Ȼ����IPO����Ҫ�����Ͷ����걨��ʾ��2011�꣬Ӫҵ����Լ2.38��Ԫ��ͬ������38.73%��������4260.6��Ԫ��ͬ������28.9%��ÿ������0.69Ԫ��

����PE��Ǯ��Ͷ��ȥ��û�н����ζ����Ȼ��ϣ������һϵ�е�ͻ���¼����ò���PE����˼���͵�������ս�ԡ�

����Ȩ����

����PE���Dz�֪������dz����֮ǰһЩͶ���PE����Զ���ġ�������ʤ��ʾ����ʱ����PE׷��׼IPO�׶Σ�ϣ�����������ܹ��õ����Ĺ�ʵ����ѡ����������ժ�Ĺ��ӣ���δ���Ǿ߱����Ծ������ƵĹ�˾������ܵ��º��ڳ���һЩ���⣬������ǡ��Ͷ��һЩ��ϵ�г�¢�ϵģ�һ�����ֹ�ϵ���������⣬��Щ��˾�IJ����ͻ�ܴ�

�����ڡ���־������֮ǰ��PE����ʽ������˸������˾����һ�ǿ�Ŀǰ���Ҷ��ڸ���Ͷ�ʵ�����󻷾�����������йر�Ĺ�˾�ڸø��������ҵ�ġ�¢���ԡ���

���������ҵ̫�����ˡ�һֱ���������������Լƻ�����ʱ�����ı���Ϊ������ڸ�������г����ĸ�������¢�����򣬻����µĻ���ʱ����·ϵͳȴһֱ��Ȼ��������·�ӽ��赽��Ӫ����ȱ��һ���г���������ģʽ��

��������ǰ����һЩ��˾�к�ǿ���з��������кܺõ��з��ɹ���������֮ǰ��·ϵͳ�ķ���ԣ�Ҳֻ����������תȦ�Ҳ����š�������ʤ��ʾ����·�г����ڱȽϷ�գ�һ��������Ϊרҵ�Էdz��ߣ���һ����Ҳ����Ϊ����г���̫͸�������������������г�����ģ���������Ӫ��ҵ��Ҳ�й���

������������Щ��˾���ٳɳ���������ijһϸ������Ĺ⻷����������Σ�����ڣ����й���·¢������֮���γɵ�������ҵ������������͸�����ձ鿿��ϵ������������Ͷ���˸������ǡ������ջ�����̰���������������߱䶯�������Ի�ɫ����Ͷ����Ͷ�ʱ�����̡�һ����ɽ��������ҵ�ڼ�������û�к��ľ�������������ܿ�ʧȥ������Ͷ��ľ޶�ɱ��Լ�δ���ĸ��������룬Ҳ��Ѹ�ٻ�Ϊ��Ӱ��

�����������Ը������˾����Ͷ�ʳ嶯���Ѿ������ж���PE�Ƕ��ԣ���Ϊһֱ���������ҵ����⡣��·����쫷缰��֮�������йظ��������ص��ı���֮�£�һ��PEͶ�����ǵĸ����������ѱ䡣¢����(��)�����г���̩���ء�¢�ϸ����ֶ��г�������ȣ����򷴸��������š�Ӱ�죬һҹ֮���PE׷��Ľ��㣬�����ǰ;δ�����ʺŹ�˾��

��������ЩżȻ�¼�Ҳ����һ���Ƕ�˵��֮ǰ��չ��̫���ˣ���ҪһЩʱ����������������PE�Ƕ���˵�����ܰ�һ����ع���������ΪͶ�ʵ�Ŀ�꣬���漰��һ����ҵ���������⡣��Ҳ����PE��������Ԥ�ơ���������⡣���Է���Ϊ��

������ǰ���������ٳ�������6��ǰ������������18����·��(��˾)����Ĺ�����Ŀ���������ػ���Ȩԭ�򣬷���������ط�������Դ�����г���Ͷ�ꡣ������Ϊ���⽫������ͨ����Ͷ���͸������Դͷ�Ϸ�ֹ���ܣ�����������ʱ��ڹ�ƽԭ���»���������·Ͷ�����򣬶��Ҷ����Ƴ����еIJ���Ȩ���֡��ƶ���·ϵͳ������ֿ���Ҳ���𵽻������á�

����Ѱ��������Ŀ

������Ȼ�������ʱ���Ѿ����٣������ĸ�����˾����ץס�������Ϳ��Ը������ǣ�Ȼ�����գ�Σ��������ǰ����ʱPE��ע�Ľ��㼯������ҵ�Ƿ���к��ľ��������ϡ�

������PE��ģʽ��Ҫ��Ͷ����ҵ������ֱ��Ͷ����·�������Ҫ�ѵ�������Ѱ��������Ŀ�Լ�����ж���Ŀ���ա��������������й������߱�ʾ���ڸ��������ٶȷŻ����Լ�����������������Ƶ����״̬�£�������ҵ����ҵ��Ӫ���ռӴ����ֵ�������»�δ�������ڱ����ҵ��PE�������ӿ��صĽ����似�����¡���ҵ��Ӫ���г����صȷ����������Ҳ���������г��������³ɳ���������

�������Էῴ��������·��ҵ������ص�Ҳ����˵���ѵ㡪���ͻ�ֻ��һ�������²���һ���������ƣ�����ҵ�ĽǶ�����������ֻ��һ�ҹ�˾����ҵ���淽������Ҳ�DZȽϴ�ġ������Ҫ��ҵ�Լ��к�ǿ�ļ�������������ʵ�����ſ��Ի�úܺõ���ۿռ䡣��

������������ҵ����ĵ��Ǽ����ⷽ�棬���˼���Ҳû��̫�����˵�Ķ�������Ҳ�ɱ������ҵ��ֶ������ġ����Է���Ϊ��������ֻ��һ���ͻ���ע������˵�������������������������������Щ�������ڡ����ƿ϶����������ڼ���������Ƿ���ȱ��˸���һЩ����Ϊ�������硢վ�㡢�����Ƚ϶࣬��Ҫ����̬�Ⱥͷ�����ʶ���ĺ�һЩ�������ǵĽǶȽ���Ͷ��һ����ϸ����ҵ�ڱȽ����ȵ���ҵ�������Ϳ����ˡ��ӳ��ڿ���������ҵ��չ����������ҵҲ��Ȼ����֮��չ����

����������ҵ����ʿҲ��ʾ��������ҵ���ϵĹ�Ӧ�̼����ɢ���似��ʵ����ɳ����Բ��׷ֱ棬�����꾡�ľ�ְ����ʮ�ֱ�Ҫ�������������ݬ������г��кܿ����������ӡ�

��������ʤ���÷�������Ҳ�ǻ����似�������ơ�������ר���������豸���з����价����⼼�����豸�ڹ��ڹ�����������յ��ܵ�����������ѧָ���������Ѿ����ھ�����ͷ��λ���Դ�2009�������·ϵͳ���й���������������·��Ӫά��������ʵ�ʹ���������ؽ�������ʵ������������һϵ�п��гɹ�ͨ�������������Ŀ���û���һ�¿϶����������˼�����ɫ�����Ͽ���ƽ̨��ʹ��˾�ȿɴ��г�����ȡ�û���������֤���ڿ��з���Ŀɳ�����չ����ʹ֮��Ϊ�Ƽ��ɹ���Ʒ������ȶ����ڡ�

���������Ÿ������蹤�̵Ļָ�������������ֵ�����ڵ���ز�ҵҲ����֮��ů��Ŀǰ�������ӽ��弶�޵Ľ׶Σ���ά��������װ��������Ӧ�ĸ��������̴����ܶ���ᡣ������ʤ��ʾ��ά�޵������ҵ��������Ʒ�������ҿ��Գ����������������һ���Եġ����ڵĹ��̡�

����������������Ҳ����һ�����⡣������������Ҫ���ʴ�Լ2000��Ԫ���ҡ�����ϵͳ���ʽ�ȫ�Ⱥܸߣ������ڻ�ӽ�1�꣬Ŀǰ���ǽ�һ����ʽ������Ӧ����Ʒ�����򶩵����Ѿ���ǧ��Ҳ����ζ�����ټ�����Ԫ���ʽ��ع���Ҫѹ1������ջأ��������С����ҵ��˵ѹ���ͺܴ󡣸�ù�˾�ܱ�����������ȫ���ƶ��г��ˡ���������Ҫͨ�����������������⡣��Ȼ���Բ��ö�����Ѻ��֪ʶ��Ʒ��Ѻ�����л����С��ҵ�����������ޣ�����Ҳ��ȽϷ��ӡ�������ʤ��ʾ��ϣ��ͨ���ʱ������ҵ���ע��������PE������ϣ�������������������������Ͷ�ʣ�һ�����ܹ������ʽ���һ�����ܹ�����˾������Դ�������ܹ���������˲ţ��������п�ȱ�������ŶӼܹ���

 

��Դ��    �������й���