2011-11-18
11��9�գ�ŷ����������LCH.Clearnet SA���������������ծ���ij�ʼ��֤������ϵ�3.5����5���ٷֵ㣬���У�7����10����ծȯ�ϵ�5���ٷֵ㣬��11.65%��
������������ծȯ��Ϊ����Ʒ������ڻع��г��ϻ�ȡ�ֽ���һ������LCH.Clearnet SA�������������������Ҫ��ɫ����������ڻ����ṩ�ʽ𣬵�����ܳе����ա�
��һ�ٶ�Ԥʾ�г����������ծ�ĵ��ǼӾ磬Ҳ��ʵ�ϼ������������Σ�������죬�����ʮ���ڹ�ծ�������漴�����7%����Ѹ�ٳ�ߵ�7.48%��ΪŷԪ�����������¸ߡ�
7%Ϊ��ծ�����ʾ����ߣ��ܶ��г���ʿ��Ϊ��һ�������ʳ���7%��������������ֹ�ծ������ˮƽ����ʷ������ʾ��ϣ����ծ��������ͻ��7%֮��18�����Ԯ������������Ϊ15�죬������Ҳ����55�졣
8�գ����������¬˹���ᣨSilvio Berlusconi���ƣ�����������������һ�����Ԥ�㷨�����ְ������ʾ���������ӭ������������Ҳ�����˲�ȷ���ԣ��Լ��������Ӿ��øĸ��ʱ�䡣
�����Ŀǰ�����ߴ�1.9����ŷԪ��ծ��ռŷԪ��ծ��������23%����ϣ����������������������֮��Ҳ����ŷԪ����8%��ͬʱ�������Ҳ��ŷԪ���������壬����ڴ�ǰ��ϣ��Σ�����ԣ����������ŷ���ò��Dz���ʧ�ֵ�����ݣ�һ�����������ծ��Σ�����������Ͽ�����ŷ���á�
Ŀǰ��������¹���ծ������Ϣ��������ŷԪʱ�����¸ߣ������г��Ѿ�����Σ����������ŷ���õ���������ͷ��
������������Ǵ�����ܵ���too big to fail���������Ǵ�����ܾȣ�too big to bailout�������������ָ��Ŵ�����ʦHans Mikkelsen��ŦԼ�ԡ��ƾ������߱�ʾ��
�������Ż�����ϯ����ѧ�ҳ³��ԡ��ƾ������߱�ʾ��ŷծΣ����ʵ�����������г��IJ��ģ�Σ����ǰ�������ã�ֻ����Σ�����������ͼӾ�ʱ���Ż���ʹ�����������ȵľ��������ϡ�
���ı���
11��3������10��룬�ڶ�ʮ�����ţ�G20����ɷ���ϣ��¹����������������ŷ����Ҫ�쵼�˾ͽ��Σ���ٿ����飬ԭ��һ��Сʱ�Ļ��飬һ�����ϣ�������1������δ������
ŷ���Ѿ�Ԥ��������������Ѵ�����ŷ��ίԱ����ϯ��������Jose Manuel Barroso���ڵڶ�����е����ŷ������ϳƣ����������Ҫ����ʻ��һ�����֯��International Monetary Fund�����IMF����ŷ��ִ��ίԱ�ᰴ���ȼ����ĸ���̣����������С����ڵִ�����
�ڹ�ȥ���¼䣬ŷ�����У�European Central Bank�����ECB��һֱ�ڹ����г��д������������������������ծȯ���ܼ�Լ1000��ŷԪ���൱���������µIJ�������֮�͡�������һ������ʹ�����ε�ŷ�������г���������Mario Draghi��ֻ�ܼ��ٹ�ծ����ƻ���SMP�������ȶ������е��������ծ�г���
10��27�գ�ŷ�˷����֮��Ԯ�ƻ���������ָ��Ԯϣ��ծ��ּ�ڹ�������ǽ��ֹΣ����һ�����ӡ�Ȼ����ϣ��������һ�ٷ�������ȫ������г�����Ϸ�绯��һ�ܣ�Ҳ������11��3�պ�4���ڷ�����ɾٰ�Ķ�ʮ�����ţ�G20�����Ľ��ࡣ
��ʱ��ʱ��ϣ����������˵���ŷ��������ŷ����10��27�մ�ɶ�ϣ���ľ�Ԯ�ƻ�����ȫ��Ͷ������������ϣ��ʮ���ڹ�ծ����������1.4���ٷֵ㣬��24.6%�ĸ�λ��
��Ȼ��Ͷ��·��ȹ���ѹ�������ȡ��������ϣ����Ͷ�����г���ʼ������������������������������Σ���ѽӽ�ʧ�ر�Ե�����г�����һ�ٱ����͵����֮�£������г����ϵ�����ʵ�ֵĹ��ܣ��Ⱦ���ճ�Ϊ�����˵��ǵ����ء�
ŷ��֧����Դ��ծ����������ز��㣬ŷ�����ȶ�����European Financial Stability Facility����EFSF�����ݺ�Ҳ��1����ŷԪ���������ӵ�иߴ�1.9����ŷԪծ�����ò�����Ч���룬��ʹŷծΣ���������µ�������
��ʢ���Է���ʦFrancesco Garzarelliָ������������п��ܳ��ֵĽ���ǣ��������˺�ִ����������ɵ��м�ƫ����������ѡ������һλ�����ѡ�ˣ�����������Ҫ��£�м䵳�ɡ�Ȼ���µ��ڸ���Ҫ�ڳ��õľ��������IJ�ȷ������֤���Լ��������ֽ��֮�£��������ծ��¹���������ͬ�ڹ�ծϢ����400��-450���������ҡ�
����ý�����������������¬˹�������������ѡ��������ŷ��ִ��ίԱ��ίԱ�ľ���ѧ���ɵ̣�Mario Monti�����ɵ̽������齨һ�����������͵Ľ���������ִ��һֱ�������ӵ����Ͻ�ĸ�����ҵ�г�����ҵ����
Francesco Garzarelli��Ϊ���г���������Ƿ�������ʵʩ�����ͻ����ĸ�Ļ��ɣ��ᵼ���ƻ��ԵĽ��������������������ĵͳ�ʱ����������ܽ��������˥�ˡ�
�������ָ��Ŵ�����ʦHans Mikkelsen�ԡ��ƾ������߱�ʾ�������������ϣ�����������������ϣ�����Ǵ�ʩ���ɸ��ƣ�����ŷ�����д���ȸ�Ԥ�������ƿ��������������ծȯ���ʡ�
Hans Mikkelsen��Ϊ��ŷ������ͨ�������г����������������ծȯ���ȶ������ʣ������Ṻ���㹻��ծȯ��ͨ�����ַ�ʽ��������������в��ģ��ش�����нṹ���ĸ
�������ַ�����Ϊ������������ŷԪ����̫���ܸ�������ṩǿ������֧�š������������һ�����ҽ����г����ģ�Ҫô�ǹ��ʻ����Ľ����֧�֣�Ҫô��������Ч�ĸĸ
ĿǰIMF�Ѿ����룬�ƻ������������õĹ���һ����������֧�֣���֧�ֽ�����������⣬��������������������ڶ���֮�ʣ��ܷ�����Ч�ĸĸﻹ��δ֪����
�����������������Ҫ������������һ���г�ʧȥ�����ģ���Щ���Ҳ��ò�֧���߶���Ϣ����������Ϊ�ܺ��ߡ������ն�ŷ����ϯ����ѧ�� Jean-Michel Six�ڱ������ܡ��ƾ������߲ɷ�ʱ��ʾ�����ڶ�ŷ�������Ƿdz�������ʱ���ˣ�һ��Ҫ����һЩ���ڵľ��������������ǽ���¸��µ����⣬���Ǵ���ʷ������������Զ���ڴ�̫�ࡣ
���������������δ�ɹ�������գ���һ�����Ƿ�����11��9�����̣�����Ϣ��������148�����㡣ά�ַ�����ծ�������ȶ��������ⳡΣ�����ı��ݣ����������������ŷԪ����ɥ�ӡ�
������ծ�ķ������൱��ŷ�������ծ�����������ҳ���ŷ�����ծȯ������ռ��GDP��16%�����ճ���������һ��������3A��������������EFSF�������Ҫ����֮һ��11��7�գ��������������ߡ�������Francois Fillon���������ù��������Ƴ�Ԥ����������˰��ʩ������2012���Լ70����80��ŷԪ���Ա�����ҡҡ����AAA����������
��Ԯ�ƻ�
ŷ�˷��ڶ��λ���ͨ�����־������ƣ���ծ��Σ���������ṩ�˴�Ϣʱ�䣬Ȼ���������ⱻ��Ϊ���μƻ���������ѡ�
10��27�գ�ŷԪ����Ҫ�쵼�˾�����ҹ�ļ���̸�У����ڴ����һ���Ӿ�Ԯ�ƻ������������֣���һ��Ϊϣ���ṩ1300��ŷԪ�ľ�Ԯ�ʽ��Լ���˽�˲��š���Ը������ϣ��ծ��ߴ�50%���ڶ�������ŷ�������ʱ���ȱ�ڴ�1060��ŷԪ��������ͨ��ŷ�����ȶ�����EFSF���ܸ˻�����4400��ŷԪ������1����ŷԪ����������ǽ����ֹΣ�����ӵ��������������ծ����ҡ�
11��7�գ�ŷԪ���Ƴ����������ȷ��EFSF����ܸ˻���������������һ�������ǽ�EFSF������Ϊ�������ߣ����Ա��ծȯͬʱ���У�����һ������Ϊծȯ��ֵ�ṩ��֤���ڶ���������������Ȩ�Ƹ�����˽��Ͷ�ʺ����˹��ң�ͨ���ر�Ͷ�ʹ��ߣ�Special Purpose Vehicle�����SPV����ֱ�Ӵ�һ��������г�����ծȯ��
���⣬��G20��ɷ���ϣ�һֱ��������߹��ʻ��һ�����֯��IMF����Ԯ���𣬵����ʷ�ʽȴδ���һ�¡�
�ڵ¹�����ŷ�����У�ECB�������Եļ���£�EFSF����ʧȥ��ŷ������ֱ�����ʵĿ����ԣ�ֻ��Ѱ���ⲿ֧�֣�����ӵ�д�����㴢���Ľ�ש���ҡ�
���ն�ŷ����ϯ����ѧ�� Jean-Michel Six�ԡ��ƾ������߱�ʾ��ŷ���˶������ⳡΣ����Զ��������ˣ�������Ҫ���İ�����ŷ��������������˵���г������ģ�����й���ŵ����SPV��10%�����²���Ҫ����ȥ����Ťת����ĸ�֡�
��ɷ���ϣ��й����������������ҫ��ʾ���������Ե�����ʽ����SPV��ʽ����EFSF����Ŀǰ��û�������ķ������ԡ�Ͷ�ʡ�Ϊʱ���硣11��4�գ�������ͳ������Dilma Rousseff����������EFSFծȯ�ļƻ�������Ը��ΪIMF��Ԯ����������������ס�
�г�����֮�£�11��2�գ� EFSFһ���Ƴٷ�������Ԯ����������30��ŷԪʮ����ծȯ��11��7�գ���ծȯ�ٴη���ʱ������������3.44%����9�½�Ϊ2.7%��
Ŀǰ���в�����Ϊ�������һ���ڵ��ڵ�ծ��Ϊ4500����Ԫ����EFSF ���е��ʽ��ģ�в����Ը��������һ���ڵ��ڵ�ծ��
EFSF��ԮЭ�鱻��Ϊʵʩ���Ѷȣ���ΪծȯͶ������Ҫ��ö���ı��ա��ⲿͶ����Ҳ���ܱ����ȶ���ŷԪ��Σ��������������ˡ�G20���Ҳû�д���κβ���֧��ŷ����ʵЭ�顣
�����EFSF����������������Ͷ���߷��Ĺ�����ծȯ����Ͷ�����������EFSF����Ϊ�·�ծȯ��ʧ�ṩ�����أ����н�˾��ϯ����ѧ���������ڱ����гƣ�EFSFֻ����ŷԪ������������˽�˹�˾��������ʵ�ʽ�����г����ļ�����EFSF�Եͼ۳��ʵ��������ܵ��������ɣ��������Ե������Ƹܸ�EFSF��
Ŀǰ��������������������IMF�еķݶ��Ӿ���ŷծ����ϯ����ѧ�Ҳ�Զ���ԡ��ƾ������߱�ʾ��ŷ��������һֱδ��Ч����һ�־���ֻ�ܽ�ȼü֮���������ܽ���������⡣
����Ϊ����������������ծ����ʼ��������ŷ����Ҫ���⡣�ھ�����ͨ��EFSF����SPV�Կ��ܳ��ֵĹ�����յ�ΥԼ���������Ը��룬��������ȫ���������ϵͳ�Է��ա�
����EFSF֮�⣬ŷ�˵����������Ԯ���ƣ������ۣ����ָ�����������⣺˽�����м���ϣ��ծ�ߴ�50%��Ϊ�˱���˽�����е��գ���һ�������ʱ���������5%�����9%��4%���ʽ�ȱ��Ҳ�ǽ��㣻ŷ����������Ҫ���г��л��˽�˹ɶ�Ͷ�ʣ����˽�˹ɶ�ļ�ʲ��㣬����ҪѰ������ע�ʣ��������ע�ʲ��㣬�����������ŷ��Ԯ��������
ŷ������ҵӵ���ڶ���С���У������������룬���ճ������Բ��㣬���ռ���Ե���Ϊ���������²��߱�ϵͳ��Ҫ�Ե����У������ܵ���������Ӧ���н�˾�ƣ�һ�������еĿ�̨������������ŷ������ϵͳ�Ŀֻţ�������ŷ��������˥�˵���Ԩ��
Jean-Michel Six�ԡ��ƾ������߱�ʾ�������ϣ��ծ������ҵ�������������ڷ��գ�������������ڷ���ǽ��Ļ���ծ��
���Σ��δ�õ���ʱ���ƣ��ܿ��ܴ���Ȩծ��Σ���ݱ������Σ��������ѭ�Ž���Σ����ֱ������Σ����·��������ȥ����Զ���ƣ��������ƻ�����ۣ��κ�һ�������ܳ��ַ��ա�ŷ��һ�廯�Ľ��̺�ŷծΣ���Ķ������������һ�����ڵ�������ʽ�ľ�����
ŷ������
����Ϊֹ��ŷծΣ����δ�����һ���ӵ����ս��������ŷ�����ڲ��ľ���ʼ���Dz��ȶ��ģ�ŷ�˻��Ƶ����ڳ�ͻʹ��ŷծΣ����Ȼ��̬���ͳ��ڻ���
�������Ż�����ϯ����ѧ�ҳ³��ԡ��ƾ������߱�ʾ��ŷ����ʵ���������ơ�����ɢ�����±��ֶ�������Ȩ���Һ�ʵ�־���һ�廯��������ͬʱʵ�ֵġ����������������ھ���һ�廯�������ֹ���ͬ������ϱ�ŷ���õIJ�ࣻ��Ϊһ����ɢ�����ˣ�ǿ�ƹ�����Ҫ������Ե���ң�Ȼ���������ƶ��£�������ǿ�ƹ����ṩ�������������ƹ��ҽ��������������ڹ�������㷺�������鷳��
�³���Ϊ��ŷ�˽�������ͬ�����ڡ�����������������һ�廯���������Ȩ�ͽ����ȶ���ͬ�������Թ�ͬʵ�ֵ�Ŀ�ꡣŷ�����г���ծ���֣��Ѵﵽ�߶�һ�廯�����Ǿ�����ŷ�����еĴ��ڣ��������м����ﵽ���������ˡ���ְ�ܣ�Ҳ��������ŷ�����ܸ����Ľ��ڻ�����Σ���������ڲ��ɱ��ܸߡ�
������ˣ�ŷԪ������������Լ�С���������״�����������һ�廯�����и���̶ȵ����ϣ�ͨ��������ת��֧����Σ���������������������ά�����ڵ�ƽ�⡣
����һ�廯��ζ��������һ���̶��ϵ�һ�廯��̸�����ס�Jean-Michel Six�ԡ��ƾ������߱�ʾ���������߰���˰�ա�֧�����˿ڱ仯�ȶ������أ��ı佫�Ǽ�Ϊʹ��ġ���������һ�廯���ɱ��⣬������һ��50��������ˡ�
�ֹ۵���Ϊ��ŷԪ������Ŀǰ����ʽ�����ݱ䣬�ȹ�Σ�����������̻�ܿ����������г�Σ���ļӾ磬��ʹ����һ�����ò��������ǰ�ϣ��������һ�����ڽ���������Ȼ���DZ���Σ�����ӵ�����������������������ң����ֻ����EFSF��ŷ�����а������������ˡ��Ľ�ɫ���ͷų������ԣ��Ӷ����ս��Σ����
��Զ���ԡ��ƾ������߱�ʾ���¹��ĵ����ǡ�������ӡ�����������Ǵ�10��27�յ�ŷ�˷���Ͽ���EFSF�ĸܸ˻�����ʵ�����ǻ��ҿ��ɷ����ѳɶ��֣����SPV����ȫ���ʣ����ֻ����ŷ�����У�ECB������
������������EFSFת�������У���EFSF��Ϊ���н�������ʱ�����տ��ܵ���ŷ������Ҫ��ſ������Ϊ�н���Ȩծ��Σ�����ӡ���ж������ɣ�����¹���ǿ�ҷ��ԡ������ͨ�������ֵ�����Σ������ͨ��ʵ�岿�����е����ñ䶯��Σ����������ճ־á�
11��3�գ�ŷ�������г������������Σ���������Ϣ0.25���ٷֵ���1.25%��Ȼ����ͨ�������ֶε��ص���������ɵĻ������ߣ����¶���������ս����Ե�ŷ���á�
ծ��Σ����������ǰ������������������ڲ��������е�ŷ���á�������ŷ������ҵ���������⣬���Ǹ����IJ��������ı�Ҫ�ԣ�����ֱ�ӵ����������ٽ�һ���IJ���ѹ��������ѹ��֮�£�������ծ�����������ǣ��γɶ���ѭ����ŷ���ڲ����ýṹ�IJ��컯��ϣ����������ȸ�ծ����Ҳ��߱�Ҫ�����������ƣ�û�о߱����ʾ������ƵIJ�ҵ��ʹ��Σ������������ѡ�
��ʢ����һ�������Ԥ�⣺ŷ��GDP����2011��Ԥ��1%-1.5%��2012�꽫��һ���»���0.5%-1.25%��
11��5�����¹�����Ĭ�˶���Angela Merkel���ڰ������ƣ�ŷ��ծ����ʮ�����ۻ��Ľ������Ҫ���»ص������Ҳ��ʮ��ʱ�䡱��
��Դ�� ���ƾ���