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安哥拉可能被迫再次调整财政预算 国别风险预警分析（第24期）
摘要：2020年3月9日，布伦特原油价格受新冠肺炎疫情及石油输出国与俄罗斯减产协议未能达成影响，暴跌至32美元/桶附近，多家国际机构下调2020年布伦特原油均价预测至45美元/桶到30美元/桶区间。然而安哥拉2020年财政预算是根据每桶55美元的油价制定的，油价的大幅下跌将对安哥拉财政执行产生较大负面影响。安哥拉可能被迫再次调整财政预算。
一、国际油价走势
2020年3月9日，布伦特原油价格受新冠肺炎疫情及OPEC与俄罗斯减产协议未能达成影响，暴跌至32美元/桶附近，美银美林将2020年布伦特原油均价预测从54美元/桶下调至45美元/桶。此外，三菱日联和高盛等机构表示，OPEC 与俄罗斯的石油价格战恐拖累油价跌至 20 美元区间。三菱日联预测，2020 年四个季度的油价分别为每桶 28.6 美元/桶、32.3 美元/桶、35.6 美元/桶和 46.1 美元/桶，同时，不排除第二季度油价持续低于 30 美元/桶的可能性。高盛表示，价格战完全改变了石油和天然气市场的前景，将第二、三季度的油价预测下调至每桶 30 美元。
二、安哥拉财政及债务状况
油价下跌将导致支出缺口加大。2020年安哥拉财政预算支出为15.9万亿宽扎，折合美元318亿美元，预算根据每桶55美元油价制定。由于COVID-19的爆发，国际原油价格进入2020年以后一直处于下跌趋势。有鉴于此，安哥拉面临再次修订财政预算的处境。安哥拉财政部长Vera Daves 3月5日在罗安达表示，尽管国际市场上油价波动很大，但“现在考虑修订2020年国家预算仍为时尚早”。话音未落，进入三月第二周，布伦特原油价格即跌至每桶35美元附近。根据安哥拉2019年11月份的一份政府发债发说明书，2019年前六个月，政府估计石油和天然气行业占GDP的30.0％、出口收入的94.0％和财政来源中收入部分的63.0％。以2019年财政来源中收入部分中油气行业所占比例计算，约有115亿美元将来自油气行业。若产量保持不变，价格相较预算油价每下跌5美元，将产生约10亿美元左右的支出缺口。若全年布伦特原油均价维持在30美元，则将产生50亿美元左右的支出缺口。
稳固财政需要可能将要求再次修订预算。2019年安哥拉财政预算的假定油价为68美元/桶 ，而2019年一季度，布伦特原油价格基本运行于68美元以下，难以满足安方预算需要。政府不得不紧急修订预算，2019年5月安哥拉2019年度国家预算新修订版本获得安哥拉议会批准通过，以每桶55美元的原油价格为基准，批准新修订总预算为10.4万亿宽扎，较最初版本的11.3万亿宽扎下降了8.4%。面对当前的油价大幅下跌，若无明显迹象表明未来有好转倾向，安哥拉政府可能将不得不再次修订预算以保持财政稳健及债务可持续。
公共债务规模将大幅攀升。截至2019年6月，安哥拉公共外债420亿美元，预计2019年年底公共外债约为447亿美元。若政府不予削减2020年预算支出，则支出缺口将完全依赖借债弥补。根据2019年政府弥补财政资金缺口的内外债分担比例，约61%的缺口将由举借外债弥补。这将进一步抬高安哥拉公共外债总额，最差情况下其公共外债总额年终将增至至少478亿美元左右，公共外债负债率将达66%左右，赤字率最高将达7%左右。较大的公共债务规模以及融资成本将使安哥拉政府的还本付息压力越来越大。
三、未来展望
流动性风险和债务偿付风险上升。截至2019年6月，安哥拉公共外债420亿美元，对中国负债为213亿美元，占比约为50%。2014年下半年，油价在急速下跌之后，伴随着原有油田产量的下降和新增投资的缓慢增长，2019年安哥拉石油产量（日产140万桶）相较2015年下降20%左右。如果未来油价不能大幅上涨，安哥拉的石油产量难有改善。在此情况下，一是要重点关注安哥拉国际储备变动，谨防流动性风险和汇兑限制风险，二是要密切监测安哥拉原油产量变动及油价走势，准确预估其债务偿付方面面临的压力。